財富管理研究專題：個人養(yǎng)老金制度對財富管理行業(yè)的影響和機遇.pdf

財富管理研究專題：個人養(yǎng)老金制度對財富管理行業(yè)的影響和機遇。我國養(yǎng)老金體系發(fā)展不均衡，過度依賴第一支柱，基本養(yǎng)老保險占養(yǎng)老金 比重接近 60%。相比之下，二、三支柱發(fā)展緩慢，特別是第三支柱占比僅 2%左右。隨著老齡化程度加深，第一支柱基本養(yǎng)老保險面臨的資金缺口擴 大，第二支柱企業(yè)年金和職業(yè)年金面向群體有限，覆蓋率依然不足。第三 支柱個人養(yǎng)老金在過去近五年處于以產(chǎn)品制為主的試點階段，目前已有的 養(yǎng)老金融產(chǎn)品規(guī)模也僅千億級別，規(guī)模相較于第一、第二支柱明顯較小。 同時，稅收優(yōu)惠政策尚未體現(xiàn)出普惠性，第三支柱養(yǎng)老金亟待補強。

個人養(yǎng)老金從產(chǎn)品制轉(zhuǎn)向賬戶制，稅收優(yōu)惠政策是提高覆蓋率的關(guān)鍵

今年 4 月個人養(yǎng)老金頂層設(shè)計出臺，標志著個人養(yǎng)老金正式從產(chǎn)品制轉(zhuǎn)向 賬戶制，覆蓋人群顯著增加。然而，稅收優(yōu)惠政策和繳費額度是影響個人 養(yǎng)老金發(fā)展的兩個關(guān)鍵因素，目前稅收優(yōu)惠政策尚未明確，繳費額度也有 繼續(xù)提升的空間。參考美國的經(jīng)驗，第三支柱擴容也離不開發(fā)展成熟的第 二支柱，以及不同支柱之間賬戶資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的便利性。總體而言，個人養(yǎng)老 金的擴容不會一蹴而就，不僅需要稅優(yōu)政策擴大覆蓋面、激勵繳費，還要 完善轉(zhuǎn)存機制來盤活養(yǎng)老金資產(chǎn)。第三支柱是第二支柱的補充，而不是完 全替代，因此我們?nèi)匀恍枰嘤龎汛蟮诙еB(yǎng)老金作為支撐，在諸多方 面需要結(jié)合我國國情進行探索和完善。

個人養(yǎng)老金利好公募基金長期發(fā)展，買方投顧轉(zhuǎn)型也有望加快

美國養(yǎng)老金體系比較成熟，也增加了居民對養(yǎng)老金投資咨詢的需求，加快 了投資顧問業(yè)務(wù)發(fā)展。此外，目標日期基金具有風險和收益跟隨退休年齡 動態(tài)調(diào)整的特征，在政策推動下擴容較快。對我國而言，個人養(yǎng)老金投資 公募基金的政策加快落地，養(yǎng)老目標基金最先受益，未來產(chǎn)品規(guī)模和種類 均有較大發(fā)展空間。隨著我國資本市場逐漸成熟，養(yǎng)老資產(chǎn)配置權(quán)益資產(chǎn) 的比例也有望提升，公募基金將長期受益。從渠道端看，基金銷售機構(gòu)有 準入門檻，頭部銷售機構(gòu)具備優(yōu)勢，而券商可以把握住養(yǎng)老基金賬戶入口， 為投資者提供養(yǎng)老基金投資咨詢服務(wù)，加快買方投顧業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。