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指南針（300803）研究報告：專注的金融信息工具服務商，流量轉化再造成長性。多年專注金融信息工具領域，技術能力為公司實現資源積累。公司創建 于 2001 年，專注于金融信息工具領域 20 余年，主要團隊有較強的技術 背景。公司主要通過金融信息工具服務于 C 端個人投資者的需求，收入 貢獻超過 90%，向券商導流的廣告服務和保險經紀業務約占公司收入的 10%。近年公司業績快速增長，2021 年營業收入 9.32 億元，同比增長 38.1%。2022H1，營業收入實現 9.08 億元，同比增長 67.7%。

專注于證券分析軟件設計，厚植專業化與多樣化優勢。對比東方財富、 同花順等金融信息服務商，指南針更側重證券分析軟件產品設計，產品 更專業化、多樣化，客戶群體相對較小但更有針對性。目前公司主要銷 售的產品線包括 PC 端的財富掌門系列（財富掌門 DPFMRAII 系統）和 PC+移動端的全贏博弈系列（全贏博弈私享家版、全贏博弈先鋒版、全 贏博弈版、全贏博弈智能操盤系統、全贏決策系統智能阿爾法版），中 高端產品貢獻公司的主要收入。公司通過“體驗式”銷售模式，基于用戶 需求逐步向其推薦低端-中端-高端產品，持續對免費試用客戶進行轉 化。截至 2021 年底，公司覆蓋客戶群體 1500 萬人，累計付費用戶規模 超 150 萬人。

收購網信證券拓展金融服務邊界，我們預計證券業務將為公司帶來廣闊 業績增長空間。1）“互聯網+證券”行業前景廣闊，東方財富已成可對標 案例。2015-2021 年，證券 APP 用戶規模從 4000 萬人增長至 1.5 億 人，線上滲透率提升。中國互聯網理財用戶亦自 2015 年以來持續增加， 已從 2.4 億人增加至 2021 年的 6.3 億人；互聯網理財客群有較強的年輕 化、高收入、高學歷特征，與互聯網企業財富管理業務的目標客群相契 合，為互聯網企業通過財富管理業務實現流量變現奠定了基礎，東方財 富已成為行業內可對標的成功案例。2）參與網信證券重整，后續有望切 入經紀業務、打開長期成長空間。7 月 21 日，網信證券已完成主要股東 工商變更，公司將憑借金融信息服務客戶轉化切入經紀業務。若公司 30 億元定增成功落地，將進一步助推網信證券業務恢復。未來公司亦有望 以指南針 APP 和網信證券為基礎拓展財富管理業務生態，打開財富管理 業務長期成長空間。我們預計，不考慮代銷及兩融業務情況下，公司 2024 年公司證券業務收入將增長至 2.87 億元，收入占比達 12%。