指南針（300803）研究報告：崢嶸二十余載，成長曲線逐步明晰.pdf
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- 時間：2023/04/11
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指南針（300803）研究報告：崢嶸二十余載，成長曲線逐步明晰。從證券分析工具供應商到互聯網券商。指南針自 2001 年成 立以來，公司深耕于金融信息服務行業 20 多年，成功實現從證 券分析工具供應商到金融信息服務商再到互聯網券商的轉型。從 歷史復盤角度，公司發展歷程可分為 3 個階段。1）第一階段 （1997-2005 年）：得益于商業互聯網發展，證券分析工具推動公 司成長；2）第二階段（2006-2012 年）：向金融信息服務商轉型， 逐步推廣線上直營；3）第三階段（2013-至今）：持續拓展業務范 圍，縱深挖掘客戶價值。
指南針從獲客→運營→變現，逐步構建飛輪效應。由于指南 針業務收入=活躍用戶數*付費轉化率*客單價，用戶數量提升通 過公司產品銷售和運營來實現，而付費轉化率、客單價提升則更 多靠公司產品功能升級、業務拓展實現。因此，指南針公司商業 模式和互聯網公司類似：我們采取獲客—運營—變現框架進行研 究。1）獲客端：線上廣告投放構建免費用戶基池，推廣效率持 續提升。2）運營端：提供多層級產品矩陣，疊加直銷+體驗式營 銷模式，維系較高的客戶留存率。3）變現端：產品銷售為主、 廣告業務為輔，未來券商牌照帶來新變現方式，整體付費率較高。
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