指南針公司研究：老牌C端金融信息服務商，收購麥高證券開啟第二增長極.pdf

指南針公司研究：老牌C端金融信息服務商，收購麥高證券開啟第二增長極。老牌C端金融信息服務商，收購麥高證券開啟第二增長極。指南針 品牌創建于1997年，深耕金融信息服務近三十載，1997-2003年專 注證券分析技術與工具開發，2004-2014年向金融信息服務商轉型， 2015 年至今向互聯網券商轉型，產品矩陣持續迭代升級。金融信息 服務為公司業務基石，收購麥高證券后打造證券服務第二增長曲線， 長期有望增厚業績。

金融信息服務與互聯網券商行業雙β，未來市場空間潛力較大。 政策在金融信息端和市場端同時發力，助推金融信息服務行業進入 健康有序、穩步增長的新時期。2023年A股成交量達16.98萬億股， 2013-2023 年的 CAGR 為13.54%；2023 年A 股成交額達212.10 萬億元，2013-2023年CAGR為16.43%。個人投資者參與證券市 場意愿增強。此外，國內金融信息服務商上市公司較少，各家細分 發展路徑有所差異。目前A股上市金融信息服務商主要包括同花順、 東方財富、大智慧、指南針、財富趨勢五家。從2023年金融信息服 務相關業務收入來看，同花順、指南針位列第一、第二的位置。

金融信息服務為基，證券業務有望二次變現。金融信息服務的核心 在于客戶，指南針主要通過線上推廣方式進行獲客，絕大多數新用 戶通過不同廣告渠道獲取。激活用戶以電話營銷、線上客戶等人工 手段為主，保有互聯網的免費經濟學商業色彩。2016年1月-2019 年6月，從新客轉化率來看，指南針新客戶轉化率整體呈現上升趨 勢；從登錄用戶向付費用戶的轉化率來看，整體維持在20%左右。 從實際落地效果來看，指南針具備較好的運營能力，得益于公司優 秀的產品與服務模式。新客方面，用戶完成注冊后便會收到專人客 服的一對一服務，從老客來看，2016年1月-2019年6月付費用戶 數單月新增最高可達28811人，對應付費用戶ARPU單月最高可達 12426 元，體現公司產品與服務具備一定優勢。2022年7月公司收 購麥高證券，相互賦能，經紀業務和自營業務已實現良好有序展業。 獲客端充分發揮客群重疊優勢，證券業務全面協同有望實現第二增 長極。