永新光學（603297）研究報告：光學精密制造龍頭，車載業務助力發展.pdf

永新光學（603297）研究報告：光學精密制造龍頭，車載業務助力發展。國內光學精密儀器及核心光學部件制造龍頭。永新光學成立于 1997 年，從事光學顯微鏡和光學元組件的研發、生產和銷售，主要產品包 括光學顯微鏡、條碼掃描儀鏡頭、平面光學元件、專業成像光學鏡片 及鏡頭，應用于生命科學、物聯網、自動駕駛、工業自動化、人工智 能等領域。公司的高端顯微鏡業務已為尼康、徠卡等國際顯微鏡巨頭 代工十余年，并構建了 NEXCOPE 自主高端品牌；光學元組件業務 布局車載光學領域，與 Quanergy、禾賽、Innoviz、麥格納、 Innovusion、北醒光子等國內外激光雷達廠商建立業務關系。永新光 學制定 2021-2025 年實現 5 倍產值的發展計劃，2021 年實現營收 7.95億元同比增長38.02%，歸母凈利潤2.61億元同比增長61.11%， 增長趨勢有望延續。

高端光學顯微鏡國產化率低，永新光學實力突圍。據 Grand View Research 預計，2015-2026 年全球光學顯微鏡市場有望從 24 億美 元增長至 61 億美元，年均復合增速為 8.85%；2015-2026 年中國光 學顯微鏡市場有望從 15 億美元增長至 46 億美元，年均復合增速為 10.72%，市場發展成熟穩定。徠卡、蔡司、奧林巴斯、尼康等國際 廠商合計占據 50%以上的全球光學顯微鏡市場份額，引領光學顯微 鏡高端化趨勢；目前中國市場高端光學顯微鏡產品以進口為主，國產 光學顯微鏡存在高端化及國產替代化的市場空間。永新光學已具備 共聚焦顯微鏡的量產能力，產品性能得到客戶認可；公司自主研發的 高端光學顯微鏡有望彌補了國產企業在全球頂尖顯微鏡市場的空 缺、打破國外壟斷。

線下支付有望帶動掃碼鏡頭市場需求，智能制造驅動機器視覺行業 增長。條碼掃描鏡頭主要用于條碼掃描儀，線下掃碼支付是條碼掃描 儀主要運用場景，未來長期有望向好，其中聚合支付市場規模空間廣 闊，有望帶動掃碼器市場需求。據艾瑞咨詢數據，2018-2022 年中國 聚合支付市場交易規模有望從 5.5 萬億元增長至 17 萬億元，年均復 合增速為 32.59%。制造業智能化的趨勢是機器視覺市場前行的驅動 力，隨著智能制造的全面推進機器視覺有望實現全行業覆蓋。據 Markets and Markets 統計，2015-2025 年全球機器視覺器件市場有 望從 56 億美元增長至 147 億美元，復合增速為 10.13%；據中國機 器視覺產業聯盟預計，2018-2023 年中國機器視覺行業有望從 102 億增長至 296 億元人民幣，年均復合增速為 23.75%，市場空間廣闊。鏡頭是機器視覺實現圖像采集的關鍵部件，永新光學為新美亞、 尼康、徠卡、鴻海精工等國際廠商長期提供功能性光學鏡頭及元件產 品，為康耐視、Zebra 提供高速調焦液體鏡頭，產品獲得客戶青睞。 未來公司條碼掃描業務將持續拓展新客戶，產品將向模組化開拓。

智能駕駛逐步普及，永新光學前瞻布局車載光學市場。智能駕駛的趨 勢下車載攝像頭和激光雷達的需求有望擴張，車載光學有望加速放 量。我們預計 2021-2025 年，全球車載攝像頭市場規模有望從 209.1 億元增長至 568.3 億元、年均復合增速為 28.39%，中國車載攝像頭 市場規模有望從 80.2 億元增長至 285.4 億元、年均復合增速為 37.36%；全球車載激光雷達市場規模有望從 16.9 億元增長至 501.8 億元、年均復合增速為 133.37%，中國車載激光雷達市場規模有望 從 6.4 億元增長至 258.4 億元、年均復合增速為 151.64%。車載光 學鏡頭及鏡片、車載光學組件有望隨智能駕駛的普及而實現放量。永 新光學 2018 年 IPO 起實施車載鏡頭生產項目 2021 年已完成，新增 車載鏡頭及前片產能 820 萬個、產能獲得釋放；公司與國內外多家 車載鏡頭及激光雷達廠商建立業務關系，深度綁定優質客戶；未來公 司業務領域有望向軌道交通、車聯網等領域拓展，產品類型有望從零 部件拓展至激光雷達整機代工。