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鎂行業分析：突破“瓶頸”，雙碳推動鎂冶煉“低碳化”升級。鎂是地殼中含量最豐富的元素之一，具有比強度、比剛度高，切削加 工性以及加工成本低和易于回收等優點，因此應用場景廣闊，也是我國獨特 的戰略性金屬和新型結構材料。

鎂冶煉低碳化工藝應用加快。由于鎂的生產能耗高，隨著“雙碳”的 推進，更加降碳降能耗的煉鎂技術將更加得到青睞。鋁熱法、真空碳熱還原 法和再生鎂技術等新煉鎂工藝表現出更大的市場優勢，能耗更低，碳排放更 低，甚至成本更低，有利于優化金屬鎂產業結構和我國鎂行業可持續發展。 由于新工藝產業化和新建生產線需要資本投入和時間，我國主要目前采用皮 江法，而未來由于政策要求，有環保化和低碳化的煉鎂技術的企業才能得到 市場。

鎂冶煉供給端不斷收緊。我國鎂儲量和產量全球第一。我國產量主要 來自于陜西、山西等地。陜西榆林蘭炭產業發達，當地企業用蘭炭尾氣作為 燃料煉鎂，其原鎂產量占全國近 60%。而蘭炭產業屬于“兩高”產業，政 策要求整改、減產，蘭炭新增產能審批和產能置換政策嚴格。并且，榆林地 區原鎂冶煉裝置落后，偶發性停產可能性高，產能利用率維持低位。在蘭炭 產能增長受抑制的情況下，原鎂產能增長乏力。榆林原鎂供應增速放緩會影 響到全國原鎂供應，甚至影響全球鎂產業鏈的運轉。長期來看，在環保、雙 控等政策的壓力下，我國原鎂供應或將邊際收縮。根據 CM 預測，2020-2030 年我國原鎂產能年復合增長率將從 2010-2020 年的 6.0%降至 4.3%。

雙碳推動鎂價中樞上行。2021 年的鎂價由于環保政策嚴控大幅上漲 之后，2022 年的鎂價持續下行。2022 年 1-2 季度鎂產量上升主要由于利潤 支撐，而隨著下半年以來利潤逐漸回歸下降而成本上升，鎂行業利潤空間受 壓縮，預計 2022 年原鎂供應或整體持平。需求端因歐洲能源高位運行，海 外需求預期較弱，出口端需求環比下滑。中期看鎂價中樞將持續上行。隨著 國內穩增長政策發力、高端制造升級及汽車輕量化需求帶動，鎂合金應用需 求有望顯著增長將帶動鎂需求復蘇，同時雙碳下供給端成本壓力增大，預計 產能增長將進一步放緩，鎂價中樞將持續上行。

雙碳下，鎂產業發展面臨嚴峻挑戰，鎂冶煉“低碳化”應用還存在著 諸多有待突破的產業化推廣“瓶頸”問題，節能減排推動鎂高端化發展，將 會一個從短期到長期的整體戰略布局助力鎂行業的持續健康發展。鎂在汽車 輕量化中的應用，也將有望帶動鎂的需求增長。鎂產業“綠色、低碳、高端” 發展，建議關注投入低碳冶煉技術、能源結構優化及高端鎂合金研發的行業 內龍頭公司。