金屬包裝行業研究：供需關系持續改善，新增需求逐步釋放.pdf

上傳者：新**
時間：2022/10/26
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金屬包裝行業研究：供需關系持續改善，新增需求逐步釋放。二片罐市場供需關系改善，三片罐下游客戶結構優化。需求端啤酒罐化率提升帶來二片罐需求年增量 10-20 億罐；供給端行業競爭格局持續優化，市場主要供應商為奧瑞金（含波爾）、寶鋼包裝、中糧包裝、昇興股份（含太平洋），2021 年二片罐 CR4 超 70%。從供需關系看，中國二片罐市場需求總量超 500 億罐，市場供給約 650 億罐，二片罐廠商順價能力有所提高，疊加原材料價格于 22Q2 起進入下跌通道，預計 22Q3 二片罐業務毛利改善。三片罐主要客戶為植物蛋白飲料和能量飲料客戶。植物蛋白飲料需求平穩，現階段處于疫后緩慢復蘇過程。能量飲料賽道持續增長，預計未來增長率高于飲料市場大部分品類增長率，能量飲料客戶訂單成為增量。

長期視角下，金屬制罐集中度與盈利能力有望提升。通過對波爾的復盤，我們認為金屬制罐業在下游增速放緩后產業集中度將通過頭部企業整合和小企業出清而提高，龍頭公司有望憑借更強的戰略布局能力和更低成本的優勢勝出，長期視角下金屬制罐行業毛利率有望達到 20%。