紡織服裝行業(yè)2022年三季報(bào)總結(jié)：品牌服飾波動(dòng)改善，制造端壓力初顯.pdf

紡織服裝行業(yè)2022年三季報(bào)總結(jié)：品牌服飾波動(dòng)改善，制造端壓力初顯。品牌服飾：22Q3溫和波動(dòng)改善，Q4經(jīng)營(yíng)仍存挑戰(zhàn)。 22Q3總結(jié)：隨6月上海解封，Q3品牌服飾營(yíng)收呈溫和改善，其中7-8月態(tài)勢(shì)向好、9月再受沖擊，Q3整體仍有個(gè)位數(shù) 下滑；毛利率同比下滑、費(fèi)用率上升幅度雖有改善、但趨勢(shì)延續(xù)，凈利下滑幅度仍較大。

展望：截至Q3末品牌商庫存普遍較高，10月全國(guó)封控升溫導(dǎo)致品牌端經(jīng)營(yíng)壓力增大，品牌服飾業(yè)績(jī)復(fù)蘇進(jìn)程仍取決 于疫情及防控政策演變。若消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)，則品牌服飾去庫進(jìn)程有望加快、業(yè)績(jī)修復(fù)可期，細(xì)分領(lǐng)域中運(yùn)動(dòng)服飾 龍頭有望率先反彈。

紡織制造：22Q3業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛P(guān)注需求拐點(diǎn)。

22Q3總結(jié)：在外需走弱、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)環(huán)境下，22Q3多數(shù)紡織公司收入增速放緩，部分公司受益于人民幣匯率貶值 下的毛利率提升及匯兌收益業(yè)績(jī)保持較高增長(zhǎng)，但板塊整體來看業(yè)績(jī)壓力已現(xiàn)。

出口型展望：壓力漸顯，預(yù)計(jì)將持續(xù)到23年上半年，后期隨海外經(jīng)濟(jì)度過衰退期、品牌庫存恢復(fù)正常，紡織訂單增速 有望觸底回升，在此過程中綜合競(jìng)爭(zhēng)力出色、客戶粘性強(qiáng)的制造龍頭有望維持相對(duì)穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。此外，在歐洲能 源危機(jī)+冷冬預(yù)期背景下，對(duì)保暖制品需求將大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)相關(guān)出口企業(yè)將受益。

內(nèi)銷型展望：國(guó)內(nèi)下游需求受疫情反復(fù)呈波動(dòng)態(tài)勢(shì)，但在大國(guó)崛起背景下長(zhǎng)期受益邏輯明確的公司有望實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè) 的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。