2022年A股三季報分析：盈利磨底，中下游劣勢變小.pdf

2022年A股三季報分析：盈利磨底，中下游劣勢變小。全 A 盈利同比增速仍在走弱，但降幅已連續兩期收窄。全部 A 股（非金 融兩油）2022 年前三季度歸母凈利潤同比增速為 1.48 %，較中報下降 1.18pct，降幅已連續兩期收窄。

滬深 300 相較中證 500 的盈利增速優勢仍在擴大。1）滬深 300 指數、中 證 500 指數 2022 年前三季度歸母凈利潤同比增速分別為 5.36%、-16.22%， 均較中報小幅走弱。2）滬深 300 相較中證 500 的盈利優勢仍在擴大，但斜 率放緩。從歷史情況來看，大小盤風格與大小盤的盈利相對優勢經常出現背 離。

TMT 與周期板塊盈利增速高位回落，消費板塊邊際改善。

TMT 板塊凈利潤同比增速為 19.18%，相較中報環比下降 11.69 pct；上 游周期板塊凈利潤同比增速為 18.32%，相較中報環比下降 5.86pct。必選消 費與可選消費板塊盈利增速則逆勢回升，三季報凈利潤同比增速分別為 6.78%、2.32%，相較中報分別環比回升 1.54pct、4.80pct。

中下游與上游的盈利增速差繼續收窄。消費板塊 2022 年前三季度盈利 增速較周期板塊低 10pct，中游制造板塊 2022 年前三季度盈利增速較周期板 塊低 8pct，中下游盈利增速與上游的差距已連續兩期收窄。

從細分行業來看，2022 年前三季度多數行業的景氣度進一步走弱，但降 幅有所收窄。1）周期板塊盈利增速繼續高位回落，僅剩石油開采的盈利增速 小幅走高。2）中游制造板塊中，房屋建設、專用設備等行業的盈利增速低位 改善；電氣設備行業盈利增速仍在走高，但幅度明顯下降。3）TMT 板塊中， 電子行業盈利增速降幅繼續收窄，傳媒行業盈利增速低位企穩。4）消費板塊 中，農林牧漁行業盈利增速大幅轉正，商業貿易、汽車、休閑服務盈利增速 低位改善。