珠海冠宇（688772）研究報告：消費電芯國產替代提速，動力儲能創造第二增長曲線.pdf

上傳者：M*****
時間：2022/12/07
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珠海冠宇（688772）研究報告：消費電芯國產替代提速，動力儲能創造第二增長曲線。珠海冠宇是全球消費鋰電龍頭，正加速布局動力儲能電池。公司成立于 2007 年，深耕鋰電領域 20 余年，主要產品是聚合物軟包鋰電池，未來公司消費電芯受益于 PACK 電芯一體化趨勢+國產替代，市占率有望進一步提高，動力和儲能業務目前基數較低，未來有望享受賽道紅利不斷放量，營收和利潤成長空間可觀。

消費電池市場規模較大，PACK 電芯一體化+國產替代助推公司消費電池份額持續提升。 1）公司筆電電芯出貨量全球市場份額第二，2021 年為 27.17%，客戶覆蓋全球前五大筆電品牌廠商，未來 PACK 電芯一體化供應，公司筆電份額仍存在提升空間。2）公司手機類電芯出貨量市占率還較低，未來隨著客戶不斷拓展+新擴產能逐漸放量，手機類電芯市占率有望快速增長。3）公司目前已經切入了北美大客戶和三星的供應鏈體系，不斷深入合作，同時疊加日韓廠商轉戰動力電池，國產替代趨勢顯現，公司消費電池業務增長空間可期。

加速布局動力及儲能電池，成為公司第二增長曲線。公司專注動力和儲能電池細分賽道，動力電池以啟停電池為切入點，已取得上汽和通用的定點，并加速擴產，在浙江建設年產10GWh 的動力類鋰電池產能，未來逐步延伸動力電池，現已獲得柳州五菱PHEV 動力電池系統定點供應商資格。儲能電池，公司聚焦于戶儲和通信儲能，實現差異化競爭，已經規劃年產 15GWh 的鋰電池產能，用于配套儲能電池。未來靜待動力和儲能電池放量，推動公司收入不斷增長。