鋰電池行業(yè)深度報告：供需反轉(zhuǎn)，格局改善，量價齊升.pdf
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- 時間：2026/03/27
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鋰電池行業(yè)深度報告：供需反轉(zhuǎn)，格局改善，量價齊升。
核心觀點：供需反轉(zhuǎn)，格局改善，量價齊升
核心假設(shè)：① 儲能政策補貼及電能量市場收益持續(xù)覆蓋項目成本；② 新能源車滲透率、單車帶電量繼續(xù)提升；③ 中上游環(huán)節(jié)擴產(chǎn)較為謹慎 結(jié)論如下：
復(fù)盤2020-2022年周期：動力電池需求超預(yù)期，上游材料供需錯配
1）需求端：① 動力電池放量，政策刺激大幅提升新能源車滲透率；② 儲能電池占比低但增長快，碳達峰、碳中和政策帶動國內(nèi)風(fēng)光配儲需求 2）供給端：下游需求激增，上游原料緊張，材料環(huán)節(jié)量價齊升，六氟磷酸鋰、正極、隔膜、鋰礦等股價彈性較大
本輪周期：需求端，儲能電池需求超預(yù)期、商用車有望繼續(xù)釋放動力電池需求；供給端，上游材料產(chǎn)能出清、競爭環(huán)境逐步改善、價格有望回升
1）需求端：① 儲能電池，國內(nèi)容量電價/容量補貼政策延續(xù)，AIDC儲能起量。② 動力電池，商用車滲透率、單車帶電量提升拉動電池需求 預(yù)計2026-2028年全球鋰電池出貨量2.8、3.5、4.0TWh，分別同比增長25%、22%、17% 。2）供給端：中上游擴產(chǎn)較謹慎、產(chǎn)能利用率不斷提升、份額持續(xù)向頭部集中，材料環(huán)節(jié)有望修復(fù)利潤、業(yè)績反轉(zhuǎn)。
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