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迪威爾（688377）研究報告：深海油氣設備專精特新小巨人。深水、超深水資源潛力豐富，探明率較低，更容易發現大型油氣藏。據 IHS 統計，近 10 年全球新的油氣發現有 74%的分布在海域。2021 年深海原油 盈虧平衡點為 43 美元/桶（已低于北美頁巖氣盈虧平衡點 44 美元/桶）。據 GlobalData 預計，2018-2025 年全球新增油氣開發中海域油氣項目共支出 12,510 億美元，占支出總額的 73.4%。根據 Westwood，1-11 月累計深海 采油樹訂單已同比增長 30%。

知名深海油氣設備廠商，客戶資源優質，產品訂單屢獲突破

迪威爾是全球知名的專業研發、生產和銷售深海、壓裂等油氣鉆采設備承壓 零部件的高新技術企業。全球深海油氣水下開采設備或系統技術主要被 TechnipFMC、Aker Solutions、Schlumberger 和 Baker Hughes 壟斷，四 家公司 2018 年的市場份額達到 81%。深海油氣裝備專用件制造難度高，因 此任何品類、級別的產品都需要經過客戶嚴苛的審核。憑借多年的研發投入 和超過行業標準的低溫沖擊韌性、大壁厚產品的均勻性等性能，迪威爾成為 上述四家公司在亞太區域最重要的供應商。22H1 公司累計承接了 175 個深 海油氣項目的專用件產品訂單，去年同期僅 15 個訂單，深海項目屢獲突破。

產業鏈延伸，堆焊增強競爭力，多向模鍛升級工藝

不斷延伸業務鏈，公司從鍛造工廠、投資熱處理，延伸精加工、堆焊、組裝 等業務環節，承接客戶的制造轉移，滿足不斷增加的供應需求，提升核心制 造能力。投入研發的堆焊工藝提高了深海設備耐沖刷、耐腐蝕的能力；向太 原一重訂購的世界上最大的 350MN 多向雙動復合擠壓成形液壓機采用多向 模鍛工藝，可用于特殊工況如深海、壓裂等裝備關鍵部件的成形制造，是核 心技術儲備。相較傳統鍛件的自由鍛工藝，節約了材料，提高了產品性能。