南網能源（003035）研究報告：工商業綜合能源龍頭服務商，分布式光伏快速增長，客戶資源具備優勢.pdf

南網能源（003035）研究報告：工商業綜合能源龍頭服務商，分布式光伏快速增長，客戶資源具備優勢。深耕節能服務行業，打造綜合能源供應商和服務商。公司成立于 2010 年， 成立以來長期深耕節能服務行業，圍繞“綜合能源供應商”和“綜合能源服 務商”兩大戰略定位，為客戶能源使用提一站式綜合節能服務。隨著公司分 布式光伏裝機規模持續快速增加以及建筑節能、資源綜合利用業務推 進，公司業績快速增長。2017-2021 年期間公司營業收入、歸母凈利潤 的年復合增長率分別為 29.09%、39.14%。2022 年前三季度，公司實現 收入 21.33 億元（+16.66%），歸母凈利潤 3.82 億元（+24.28%）。

工商業分布式光伏收益率高，可拓展性強，公司分布式光伏業務快速發展。 分布式光伏通過“自發自用、余電上網”售電，電價高于“全額上網”項目， 同時通過給用戶電價折扣實現雙贏。未來分布式光伏配套工商業儲能，可在 電價谷值時充電、峰值放電，套利的同時彌補光伏在電價峰值出力不足的缺 陷，更大程度地賺取自發自用電的收益。此外，光伏產業鏈上游降價，分布 式光伏運營商有望顯著受益。截至 2022 年 6 月，公司工商業分布式光伏裝 機容量為 1.16GW，處于行業前列；目前，公司在手項目資源儲備充足，未來 有望通過南網集團獲取用戶側流量，實現分布式光伏裝機規模不斷增長。

“雙碳”政策促建筑行業綠色低碳轉型，公司建筑節能業務穩步發展。建筑 節能是實現“雙碳”目標的重要路徑，節能降耗成為建筑行業發展的重 要方向，政策出臺推動建筑節能市場需求釋放。公司在建筑節能領域積 累了較為充足的項目建設、開發運營經驗，并在此基礎上形成了良好的 市場品牌信譽，未來公司將充分發揮成熟領域示范項目引領效應，持續 新獲建筑節能項目，實現建筑節能業務收入規模持續擴張。