招商輪船（601872）研究報(bào)告：VLCC市場景氣依舊，靜待干散貨運(yùn)復(fù)蘇共振.pdf

招商輪船（601872）研究報(bào)告：VLCC市場景氣依舊，靜待干散貨運(yùn)復(fù)蘇共振。油運(yùn)：世界原油運(yùn)輸格局重構(gòu)，中國消費(fèi)需求帶來積極影響。俄烏沖突帶來運(yùn) 輸效率的損失，我國原油消費(fèi)需求恢復(fù)將進(jìn)一步推動(dòng)海上原油進(jìn)口。IEA 最新石 油市場月度報(bào)告預(yù)計(jì) 2023 年世界石油需求量為 10170 萬桶/日，其中新增需求 的一半來自于中國石油消費(fèi)需求。運(yùn)力供給確定性放緩將進(jìn)一步推動(dòng)運(yùn)價(jià)中樞 上移，目前 VLCC 在手訂單占比為2.9%，預(yù)測23 年運(yùn)力增速為 4.4%。

干散貨運(yùn)：固定資產(chǎn)投資復(fù)蘇有望帶動(dòng)鐵礦石海上貿(mào)易。我國是世界上鐵礦石 主要進(jìn)口國家，進(jìn)口占比常年超過 70%。支持基建的穩(wěn)增長政策、近期宣布的 多個(gè)房地產(chǎn)利好政策落地，以及疫情防控政策放開，或改善我國疲軟的鋼鐵消 費(fèi)需求，利好鐵礦石進(jìn)口。

汽車滾裝船運(yùn)：新能源汽車出口量大幅上漲，“國車國運(yùn)”需求迫切。據(jù)中汽 協(xié)數(shù)據(jù)顯示，22年 11月我國新能源汽車出口 9.5萬輛，同比增長 1.5倍，占汽 車總出口的 28.9%，累計(jì)出口 59.3萬輛占比達(dá) 21.3%。國際滾裝市場“一艙難 求”“國車國運(yùn)”需求迫切。

集運(yùn)：合理布局船隊(duì)，展現(xiàn)經(jīng)營韌性。公司集裝箱船隊(duì)核心東北亞航線三季度 運(yùn)價(jià)表現(xiàn)相對穩(wěn)定，日韓及臺灣航線均為具有一定壁壘的利基市場。公司合理 布局船隊(duì)、穩(wěn)步進(jìn)軍東南亞等受益于 RCEP 的增量市場，集裝箱船隊(duì)優(yōu)秀的經(jīng) 營能力持續(xù)體現(xiàn)。