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偉測科技（688372）研究報告：內資第三方測試領軍企業，高端測試布局+國產替代驅動業績持續高增。內資獨立第三方測試龍頭企業，高端測試產能不斷擴充。公司提供晶圓測試業務 起家，持續擴大芯片測試及高端測試產能，同時加大對新客戶的開發力度，自 2016 年成立以來經營業績保持連續高速增長，2018-2021 年度營業收入 CAGR 達 124.32%，歸母凈利潤 CAGR 達 174.22%，公司 2022 年度業績快報顯示，公司 2022 年營業總收入為 7.33 億元，同比增長 48.64%，歸母凈利潤為 2.5 億元，同 比增長 61.18%，截至 2022 年 10 月已經成為第三方集成電路測試業務營收及凈利 潤位居前列的內資企業。

國內第三方測試方興未艾，預測 2026 年測試市場規模達 483 億元 5 年內存在約 240 億元的大量增長空間，重要性與廣闊空間并存。集成電路測試包括晶圓測試和 芯片成品測試，在確保芯片良率、控制成本、指導芯片設計和工藝改進等方面起著 至關重要的作用。相比于 IDM、封測企業和晶圓制造企業，第三方測試企業具備專 業性強、測試范圍廣，測試結果中立客觀的優勢。根據芯謀研究和中國臺灣工研院 的數據測算，預計 2026 年中國大陸芯片測試市場規模為 482.88 億元，較 2021 年 有約 240 億元人民幣的增長空間。全球集成電路測試代工產業大規模集中于中國臺 灣和大陸，中國臺灣地區的獨立第三方測試產業全球領先，封測廠主導中國大陸的 測試市場。中國大陸的獨立第三方測試企業處于發展初期，前景廣闊。

國產替代需求放量，設計廠商訂單或向國內轉移，公司采取高端化差異競爭路線 迎來黃金發展時代。國務院發布多維度政策加大對本土集成電路產業的支持，構建 新型舉國體制推動集成電路產業高質量發展。長期看，伴隨上游晶圓制造和芯片設 計放量，為之配套服務的測試業務也將迎來發展的熱潮。短期看，考慮芯片供應鏈 安全性和本土廠商測試軟硬實力的不斷提升，更多測試訂單或將向國內轉移。公司 以晶圓測試為基，積極發展中高端芯片成品測試，2021 年度芯片成品測試中/高端 平臺業務收入增速分別達 651.84%/266.26%，21 年晶圓測試高端測試平臺業務的毛 利率接近 70%。公司身處高成長性細分賽道，堅持“以晶圓測試為核心，積極發展 中高端芯片成品測試”的差異化競爭策略，截至 21 年底，公司在國內三家頭部第 三方測試內資企業中資產規模最大、營收最多、凈利潤最多，且客戶資源較為豐富。 同時，公司與利揚芯片和華嶺股份的客戶重疊度較低，且產品結構布局差異較大， 公司的未來的成長性和盈利空間可觀。