華特氣體（688268）研究報告：特氣國產(chǎn)化先行者，多基地布局成長步入快車道.pdf

華特氣體（688268）研究報告：特氣國產(chǎn)化先行者，多基地布局成長步入快車道。特種氣體國產(chǎn)化先行者，特氣品種豐富、技術領先、優(yōu)質客戶覆蓋面廣。公 司主營業(yè)務為特種氣體，輔以大宗氣體和相關氣體設備與工程業(yè)務。經(jīng)過多 年積累，公司已實現(xiàn)四氟化碳、高純六氟乙烷等 50 多種產(chǎn)品的進口替代，對 國內 8 寸以上集成電路制造廠商客戶覆蓋率超 90%，并進入了英特爾、美光 科技、德州儀器、臺積電、SK 海力士、英飛凌等全球領先的半導體企業(yè)供應 鏈體系。電子特氣被喻為晶圓制造的“血液”，其質量對芯片生產(chǎn)至關重要， 下游客戶認證嚴苛，公司部分產(chǎn)品批量供應 14nm、7nm 等產(chǎn)線，部分氟碳 類產(chǎn)品已進入 5nm 的工藝使用，公司是國內唯一一家光刻氣產(chǎn)品同時通過 ASML 和 GIGAPHOTON 認證的企業(yè)，技術水平、產(chǎn)品質量國內領先。

特氣國產(chǎn)替代潛力巨大，政策推動下國產(chǎn)替代進程有望加速推進。2021 年中 國特氣市場規(guī)模為 342 億元，預計 2026 將達 808 億元，CAGR 達 18.76%。 電子半導體為特氣主要下游，占比約 43%，2022 年中國電子特氣市場規(guī)模為 220.8 億元，其中約 73%應用于半導體領域，未來隨著先進制成和存儲技術 需求增加，電子特氣需求將保持高速增長。目前國內電子特氣市場主要被外 資占據(jù)（2020 年外資市占率為 85.5%），國內企業(yè)在資金、技術、設備等方 面仍有差距。但近年來，隨著國家政策大力扶持、下游市場發(fā)展迅速，“逆 全球化”趨勢下，半導體產(chǎn)業(yè)鏈自給自足重要性愈發(fā)凸顯，華特氣體不斷突 破技術壁壘，實現(xiàn)了部分產(chǎn)品的國產(chǎn)替代，市占率有望持續(xù)擴大。

持續(xù)擴產(chǎn)打開成長空間，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局盈利向好。公司立足于廣東佛山， 建設可轉債項目持續(xù)打造江西基地，布局江蘇、西南生產(chǎn)基地，在建項目將 于未來 3 年陸續(xù)投產(chǎn)，屆時將進一步豐富公司產(chǎn)品種類，擴大產(chǎn)能規(guī)模。此 外，公司持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈，從氣體純化向上游延伸布局合成氣，鍺烷、乙硅 烷等新產(chǎn)品有望在今年貢獻業(yè)績增量，公司盈利能力有望持續(xù)提升。