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上海洗霸研究報告：洗盡塵沙，鱗爪已現，霸業共襄。以水處理特種化學品為基礎，打造新能源第二增長曲線。上海洗霸成立 于 1994 年，2017 年登陸上交所主板，是提供水處理特種化學品、過程 化學品與新能源領域先進材料，數據中心空液冷系統裝備、全自動智能 控制在線加藥保障系統整體解決方案服務的供應商。公司股權結構集中 穩定，治理結構較為清晰，產學研融合能力突出，近年來經營較為穩健， 2019-2024 年營業收入維持 5-6 億元，歸母凈利潤維持約 0.4 億元，2025 年 H1 實現歸母凈利 0.99-1.18 億元，同增 136%-182%，實現同比高增 長，系對 ATL 的股權轉讓收益和剩余股權重新計量產生的損益影響。 后續看，隨著新業務硅碳+固態的放量，新能源有望打造第二增長曲線。

聯合頂尖科研團隊，硅碳負極性能領先，獲得 ATL 參股認可。硅碳材 料方面，公司布局介孔碳+硅碳負極材料，近零膨脹硅基負極的介孔碳 源由山東復元生產，硅碳負極由浙江領硅生產。公司依托趙東元院士團 隊在有序介孔碳材料領域的深厚積淀，并在核心平臺山東復元于引入 ATL 戰略投資，開發出行業性能領先的硅碳負極，已實現年十噸級均質 硅碳負極材料穩定量產超過一年，合格樣品已送至國內多家電池廠商進 行驗證，并有望進入部分主流客戶車規 C 樣階段，產業化進展持續領 先。浙江基地年百噸級產線已建設完成并通過客戶驗廠，具備批量交付 能力，根據市場需求情況將擇機釋放產能。

材料領域深度布局，固態競爭力全面強化。①電解質方面，上海洗霸攜 手中國科學院上海硅酸鹽研究所張濤團隊，已成功完成固態鋰離子電池 氧化物/鹵化物電解質粉體工業化量產技術工藝包，并形成了單線年產 十噸級標準工業化產能，目前為頭部與主流電池企業持續交付相關產 品；②電池+系統方面，上海洗霸深度綁定中國科學院大連化學物理研 究所陳忠偉院士團隊，打造“氫電混動+固態鋰電”雙線并進的新型能 源系統解決方案，已搭載無人機在漠河-36℃極寒環境下試飛成功；③硫 化鋰方面，上海洗霸成功競拍有研新材相關資產，并與其成立合資公司， 硫化鋰具備較高生產壁壘，1 年內擴產放量的廠商極為有限，短期具備 放量能力的或僅有有研稀土法。有研稀土 24 年市場份額 70%，國內僅 有其具備出口能力，國內報價 400 萬元/噸，出口報價 600 萬元/噸，上 海洗霸后續擴產放量具備稀缺性，26-27 年或出現訂單供不應求的狀態， 有望貢獻較大利潤彈性。