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奧來德（688378）研究報告：OLED材料進入放量期，蒸鍍設備多維延伸打開成長空間。OLED 材料及蒸發源設備領先企業，拓展鈣鈦礦業務。公司是國內 OLED 材料、蒸 發源領先企業，不斷開啟成長新曲線。公司背靠吉林大學雄厚的科研支持，通過 17 年的自主研發和產業經驗積累，現已全面覆蓋了發光功能材料、電子功能材料、空 穴功能材料及其他功能材料四大類，細分品類達百余種。2012 年公司開啟了蒸發源 的研制項目，陸續取得了知名面板廠商的蒸發源訂單，躋身成為韓日主導的主要蒸 發源供應商中，唯一的中國企業。2022 年下半年，公司發布公告進軍鈣鈦礦光伏電 池設備及材料領域。

OLED 發光材料業務持續放量，延伸薄膜封裝材料產品線。OLED 有機材料是 OLED 面板制造的核心組成部分，同時也是 OLED 產業鏈中技術壁壘最高的領域之 一，在 OLED 面板中成本占比較高。目前國內終端材料市場仍為海外廠商所壟斷， 22 年國產化率僅 20%左右。公司過去主要提供三種 Host 材料，去年 R-prime、Gprime 材料開始放量，今年預計 B-prime、紅光主體、電子傳輸材料持續突破海外壟 斷，進行國產替代。同時公司在研產品包括藍光、綠光主體材料、空穴層材料、摻 雜材料等，也將在未來 2-3 年中為公司持續貢獻成長動能。

6 代線蒸發源設備需求穩健，8.5 代蒸發源空間廣闊。公司蒸發源是國內唯一能匹配 日本佳能 Tokki 蒸鍍機的產品。目前，公司生產的 6 代 AMOLED 線性蒸發源成功打 破國外壟斷，實現進口替代，國內 Tokki 蒸鍍機 80%以上采用的都是公司的蒸發源 產品。6 代線設備需求方面，由于 6 代線主要應用于手機屏幕生產，目前產能相對 充沛，未來新增需求較少，但高世代的 8.5 代線受益 IT 類中尺寸 OLED 面板的滲透 有望開啟新一輪建設周期，單條產線對應蒸發源設備需求量大幅提升。

鈣鈦礦長期空間廣闊，公司技術協同強勢切入。鈣鈦礦電池在電源效率、成本、環 境適應、下游應用等方面優勢顯著，同時國內外已出臺大量支持政策，產業化進程 有望加速。根據 CPIA 預計，2022 年鈣鈦礦電池新增產能將達 0.4GW，2030 年將 達 161GW。奧來德切入鈣鈦礦光伏電池上游設備和材料領域，帶來增長新曲線，依 托公司核心零組件自供優勢和 OLED 領域的技術協同，我們認為公司遠期有望占據 鈣鈦礦蒸鍍設備可觀份額。