百聯(lián)股份研究報(bào)告：存量項(xiàng)目提質(zhì)轉(zhuǎn)型，奧萊業(yè)態(tài)擴(kuò)張可期.pdf

百聯(lián)股份研究報(bào)告：存量項(xiàng)目提質(zhì)轉(zhuǎn)型，奧萊業(yè)態(tài)擴(kuò)張可期。歷史悠久積淀深厚，上海國資背景資源優(yōu)質(zhì)。公司為百聯(lián)集團(tuán)旗下商 業(yè)板塊上市平臺(tái)，實(shí)控人為上海市國資委。公司扎根上海地區(qū)歷史悠 久，旗下商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)如華聯(lián)商廈、第一百貨可追溯至 1918 年開業(yè)的 永安公司和 1936 年開業(yè)的大新公司。公司旗下物業(yè)卡位多個(gè)優(yōu)質(zhì)地段 且自持占比較高，截至 22 年末公司綜合百貨門店（即百貨/購物中心/ 奧萊業(yè)態(tài)）共 44 家，物業(yè)面積約 336.45 萬㎡，其中自持占比超 60%。

疫后奧萊復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁，存量項(xiàng)目轉(zhuǎn)型升級(jí)。23Q1 公司奧萊業(yè)態(tài)收入 和盈利能力均呈現(xiàn)強(qiáng)勁修復(fù)，23Q1 實(shí)現(xiàn)營收 3.37 億元/YoY+30.63%， 毛利率 77.30%/YoY+8.32pct，公司致力于探索各個(gè)奧萊項(xiàng)目的風(fēng)格亮 點(diǎn)，構(gòu)建各具特色的差異化精品奧萊，各地奧萊項(xiàng)目表現(xiàn)優(yōu)秀，未來 有望成為公司異地?cái)U(kuò)張主要看點(diǎn)。此外公司對旗下百貨和購物中心業(yè) 態(tài)進(jìn)行“一店一策”轉(zhuǎn)型，錨定年輕一代打造更具活力和潮流元素的 一站式休閑娛樂及購物目的地，實(shí)現(xiàn)存量項(xiàng)目的提質(zhì)增效。

數(shù)字化賦能降本增效，發(fā)力線上渠道、深耕會(huì)員營銷。除自建線上平 臺(tái)開拓新渠道外，公司還攜手科技巨頭從軟硬件方面打造數(shù)字化管理 系統(tǒng)，憑借龐大的線下門店網(wǎng)絡(luò)和品牌聲望積累了豐富會(huì)員資源。截 至 2022 年末公司注冊會(huì)員 3045 萬人/YoY+11.83%，當(dāng)年線上營收 17.96 億元，2016-22 年間線上營收 CAGR 達(dá) 54.62%。