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雅本化學（300261）研究報告：聚焦農藥+醫藥中間體，新項目落地助成長。圍繞“2+X”戰略開啟高質量發展新征程：公司專注于植物保護產品、醫 藥中間體及營養保健品的研發和生產，在國內精細化工行業處于領先地 位，在國際市場上也逐步樹立起了“雅本智造”的品牌。公司擁有八大 生產基地及三大研發中心。八大生產基地：1）農藥生產基地：如東、 濱海、蘭州、襄陽基地；2）醫藥生產基地：太倉、上虞、馬耳他、阜新 基地。三大研發中心：張江、松江和湖州研發中心。2023 年，公司明確 提出“2+X”戰略：大力發展“創新農藥”和“創新醫藥”兩大核心業 務，在現有多元業務發展基礎上，探索產業鏈縱向深化發展。

農藥板塊：康寬中間體產品優勢顯著，業績貢獻較穩定：公司農藥高級 中間體產品包括 BPP（溴代吡唑酸）和四唑吡唑酸等，均在早期的工藝 開發階段就與客戶建立了合作關系。康寬是目前國際殺蟲劑市場龍頭之 一，而公司是康寬上游中間體的重要生產商之一，市場占有率約為 50- 60%。未來康寬專利到期，公司憑借生產其中間體的多年項目管理經驗、 技術優勢和供應鏈優勢，依然具備優異的市場競爭力。

醫藥板塊：拓展國內外生產線：公司醫藥板塊的業務主要為醫藥中間體 及原料藥的工業化生產。2022 年，公司醫藥中間體業務實現營業收入 4.4 億元，同比增長 29.6%。在疫情期間，公司憑借過硬的技術實力和 迅速的市場反應能力，將管線內的抗病毒藥物中間體產品快速規模化， 實現良好經濟效益的同時拓展了客戶關系，為后續合作打下堅實基礎。

探索精細化工其他細分領域，業務多點開花：1）頤輝生物：國內生物 酶研發和生產的領先企業，酶庫中有 1000 多種酶，在酶基因克隆、表 達、改造、發酵、分離提取、酶反應以及固定化工作上有豐富的技術研 發和產業化經驗，可根據客戶需求提供酶定制化服務。2）保健品板塊： 公司保健品板塊的主要產品為酶制劑保健品和營養補充劑。公司運用其 領先的生物酶技術，深入挖掘產品細分市場，開發了一系列針對年長者、 女性、兒童等特定人群及年齡層的優質產品。3）建農植保：覆蓋農藥全 產業鏈，擁有農藥定點生產資質，具備生產農藥中間體、原藥和制劑的 能力；配備化學合成車間，滿足客戶的常規和特殊化定制需求。