農(nóng)藥行業(yè)系列報告（二）：農(nóng)藥周期與農(nóng)藥股定價邏輯.pdf
- 上傳者：羅***
- 時間：2026/05/26
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本文系東海證券發(fā)布的農(nóng)藥行業(yè)系列報告（二），主要復(fù)盤農(nóng)藥行業(yè)周期特征，判斷當(dāng)前周期位置，并解析農(nóng)藥股定價邏輯。
報告指出，農(nóng)藥行業(yè)呈現(xiàn)“5-6年大周期、2-3年小周期”特征，由需求、供給、政策三大維度協(xié)同驅(qū)動。需求端決定周期方向，受人口增長、糧食安全、種植結(jié)構(gòu)、氣候災(zāi)害及庫存周期影響；供給端放大波動，核心在于產(chǎn)能擴張與收縮及原材料成本；政策端引導(dǎo)演進，通過環(huán)保、安全等監(jiān)管重塑供給格局。
當(dāng)前，2025年以來農(nóng)藥行業(yè)周期復(fù)蘇。驅(qū)動因素包括：1）能源危機下農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈升值，地緣政治推升能源及糧食成本；2）農(nóng)藥企業(yè)資本開支收縮，盈利能力上修，行業(yè)從產(chǎn)能競賽轉(zhuǎn)向存量優(yōu)化；3）政策托底與催化，監(jiān)管趨嚴加速落后產(chǎn)能出清，推動行業(yè)向高質(zhì)量、集約化發(fā)展。
農(nóng)藥股定價邏輯以行業(yè)周期為根本驅(qū)動，輔以主題性事件催化，由業(yè)績兌現(xiàn)支撐估值。原藥及一體化企業(yè)市值與周期高度契合，制劑及多元化企業(yè)存在錯位或獨立催化。投資建議關(guān)注符合“龍頭優(yōu)先+創(chuàng)新驅(qū)動”標準的品種，如揚農(nóng)化工、潤豐股份等。
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