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芯能科技研究報告：工商業光伏運營量利齊升，打造光儲充一體化平臺。公司系國內工商業光伏運營龍頭，布局充儲打造新增長點。 公司系國內工商業光伏運營龍頭，公司 2022 年營業收入為 6.50 億元，同比增長 46.00%，2019-2022 三年營收 CAGR 為 18.85%；2022 年歸母凈利潤為 1.92 億元，同 比增長 74.10%，2019-2022 三年歸母凈利潤 CAGR 為 65.68%；2023 年第一季度公司 營業收入為 1.27 億元，同比增長 9.13%；實現歸母凈利潤 0.30 億元，同比增長 180.05%；主要系公司光伏發電量及電價同步提升且充電樁及儲能業務放量所致。

光伏：加碼光伏電站布局，電改+成本下降工商業電站運營商經濟性逐步提升。 電改趨勢下電力市場化交易占比提升，需求旺盛地區有望迎工商業電價提升；根據 PvinFolink 數據，截至 2023 年 6 月 28 日，182mm 單晶 Perc 組件價格已下降至 1.40- 1.43 元/w，組件價格下行推動建設成本下降催化運營商迎量利齊升。公司系國內工商 業光伏運營龍頭，穩步推進分布式光伏電站裝機，2022 年末公司光伏電站累計并網 容量達 726.49MW，在手電站分布于浙江、江蘇、江西、安徽、廣東、天津、湖北等 工商業電價優勢地區；并擬發行可轉債建設 160.33MW 光伏電站，截至 2023 年 5 月，募投項目已并網 34.50MW，建設中 22.09MW，準備階段 109.66MW。

充儲：背靠光伏優質資源平臺，發力充電樁及儲能板塊。 公司依托光伏優質資源平臺，推進充電樁+儲能業務布局。公司充電樁運營依托分布 式光伏平臺，獲取資源成本顯著偏低；且利用分布式光伏電力設施冗余資源降低充電 樁的投資成本。公司加快推進“工商業儲能運營+戶儲產品研發與制造”儲能業務發展 格局；電改后浙江峰谷價差繼續提升，2023 年 7 月浙江省單一制 1-10kv 一般工商業 用電峰谷價差達 0.98 元/kWh；較 5 月提升 3%；儲能投資收益率有望進一步提升。