C埃科（688610）研究報告：以工業(yè)之眼，觀埃米之微.pdf

上傳者：U****
時間：2023/07/25
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C埃科（688610）研究報告：以工業(yè)之眼，觀埃米之微。國內(nèi)中高端工業(yè)相機龍頭，機器視覺零部件國產(chǎn)替代推動者。埃科光電主要產(chǎn)品為工業(yè)相機及圖像采集卡，公司于 2012 年推出了首款國產(chǎn)高速 8K 線掃描相機，而后不斷完善其產(chǎn)品型號矩陣，產(chǎn)品性能領(lǐng)先。

機器視覺系統(tǒng)零部件眾多，上游核心零部件利潤率較高。機器視覺產(chǎn)業(yè) 鏈上游為各類零部件及軟件算法，中游為視覺裝備及解決方案，下游為各類應用行業(yè)。上游零部件憑借較高的技術(shù)壁壘通常具有更高的利潤率水平。復盤海外龍頭成長路徑，其通常以優(yōu)勢產(chǎn)品作為基本盤，而后內(nèi)修研發(fā)，不斷拓展產(chǎn)品矩陣以擴大公司規(guī)模。

公司產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢明顯，跨學科研發(fā)團隊鑄造高技術(shù)壁壘。公司的工業(yè) 相機及圖像采集卡發(fā)布時間較同類企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢，同時聚焦于中高端市場，產(chǎn)品附加值更高。公司研發(fā)團隊均為國內(nèi)頂尖高校碩博學歷，技術(shù)背景較強，部分產(chǎn)品性能已可媲美海外頭部企業(yè)。

加碼研發(fā)新品，產(chǎn)業(yè)鏈延伸可期。公司近年來在現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)下加碼新品研發(fā)以拓展其下游應用場景，如公司的研發(fā)項目“高階 TDI 線掃描相機”主要聚焦于半導體行業(yè)檢測。同時公司積極以合作研發(fā)方式向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，進一步開拓軟件算法及傳感器領(lǐng)域，同時在產(chǎn)業(yè)內(nèi)橫向及縱向延伸，產(chǎn)品市場空間進一步拓寬。