藍特光學(xué)研究報告：深耕精密光學(xué)多年，多領(lǐng)域深度布局驅(qū)動長期增長.pdf

藍特光學(xué)研究報告：深耕精密光學(xué)多年，多領(lǐng)域深度布局驅(qū)動長期增長。公司深耕精密光學(xué)行業(yè)三十余年，布局玻璃非球面透鏡、光學(xué)棱 鏡、玻璃晶圓三大產(chǎn)品條線，正處于快速成長期。公司作為全球 少數(shù)掌握高端玻璃非球面透鏡工藝的廠商，將充分受益于玻璃非 球面在車載、光模塊、智能手機以及手持影像設(shè)備等領(lǐng)域需求的 快速增長；在光學(xué)棱鏡方面，公司是 A 客戶核心棱鏡供應(yīng)商，未 來有望受益于潛望長焦的升級以及下沉趨勢；公司在玻璃晶圓領(lǐng) 域布局前瞻，未來隨著 AR 消費級產(chǎn)品放量、下一代半導(dǎo)體先進 封裝對玻璃基板的需求增加，玻璃晶圓業(yè)務(wù)有望進入高速成長 期，同時規(guī)模效應(yīng)也將顯著改善業(yè)務(wù)毛利率。

公司深耕光學(xué)行業(yè)三十年，消費電子、汽車、AR 多領(lǐng)域布局

公司深耕精密光學(xué)行業(yè)多年，掌握光學(xué)冷加工、熱模壓等核心技 術(shù)，已形成光學(xué)棱鏡、玻璃非球面透鏡和玻璃晶圓三大產(chǎn)品線， 下游應(yīng)用從智能手機拓展到汽車、AR 等多個領(lǐng)域，產(chǎn)品被應(yīng)用 于多個頭部終端廠商，技術(shù)實力行業(yè)領(lǐng)先。2023 年以來，受益于 大客戶微棱鏡創(chuàng)新、玻璃非球面透鏡下游需求的大幅增長，公司 迎來快速發(fā)展期，2024/25H1 公司 營業(yè)收入 分別 同 比 增 長 37.1%/52.5%，歸母凈利潤分別同比增長 22.6%/110.3%。

玻璃非球面透鏡在車載、光通信、消費電子等領(lǐng)域成長空間廣闊， 公司業(yè)務(wù)增長勢頭強勁

玻璃非球面透鏡能夠簡化光學(xué)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，降低系統(tǒng)體積重量；同 時，提高成像質(zhì)量、擴大視場范圍、解決畸變，提升成像清晰度 與光學(xué)效率。在汽車感知系統(tǒng)中，玻璃非球面是 ADAS 鏡頭、激 光雷達的核心部件，智駕的下沉將拉動玻璃非球面透鏡需求增 長；在手機方面，玻塑混合鏡頭正在被越來越多的高端旗艦機型 采用，進而打開玻璃非球面透鏡的應(yīng)用空間；在光通訊方面，玻 璃非球面透鏡正逐漸替代傳統(tǒng)的硅透鏡，成為高端光模塊中提升 光學(xué)性能和系統(tǒng)穩(wěn)定性的關(guān)鍵元件，同時以運動相機、全景相機 為代表的手持影像設(shè)備市場正在快速發(fā)展，玻璃非球面透鏡需求 旺盛。玻璃非球面透鏡的制造具備高技術(shù)壁壘，目前全球僅少數(shù) 廠商能夠掌握，公司作為頭部廠商，充分受益于下游需求增長趨 勢，該業(yè)務(wù)展現(xiàn)出強勁的增長勢頭，盈利能力也在持續(xù)提升。

光學(xué)棱鏡：A 客戶核心供應(yīng)商，受益于潛望長焦下沉及升級

微棱鏡是潛望式長焦實現(xiàn)變焦的關(guān)鍵部件，自 iPhone 15 系列發(fā)布，潛望長焦基本成為旗艦機型標配，隨著終端 認可度的提升以及成本的下降，潛望長焦搭載機型正從旗艦機型快速下沉，同時，微棱鏡的升級也在持續(xù)，以 “三合一”為代表的棱鏡能夠顯著提升潛望長焦的拍攝質(zhì)量，我們認為其有望成為高端旗艦機型的光學(xué)創(chuàng)新趨 勢。微棱鏡產(chǎn)品工藝復(fù)雜，目前全球具備高端微棱鏡量產(chǎn)能力的廠商屈指可數(shù)，公司技術(shù)能力行業(yè)領(lǐng)先，與頭 部客戶合作緊密，將充分受益于潛望長焦的下沉以及升級趨勢。