珠海冠宇分析報告：消費類鋰電盈利拐點，動力儲能孕育新機.pdf

珠海冠宇分析報告：消費類鋰電盈利拐點，動力儲能孕育新機。消費類鋰電龍頭盈利能力迎來拐點，手機業務有望迎來突破。公司作 為全球消費鋰電龍頭，筆電及平板市場占有率全球第二，手機市場占 有率全球第五。2021 年以來鋰電材料價格上漲給公司盈利能力帶來 較大壓力。隨著鋰電供應鏈供需緩解，公司 23Q1 毛利率已提升至 18.66%較 22Q4 明顯改善。考慮到 1）筆電電池與手機電池類似且筆 電對電池一致性要求更高；2）公司手機業務市場份額仍小；3）公司 疊片電池等領先技術布局，我們認為公司有望在手機類電池業務端實 現更大的突破。

動力類鋰電業務仍處虧損，產能擴張釋放長期成長潛力。公司以汽車 啟停電池、電動摩托電池業務入手進入動力類電池行業，目前已進入 康明斯、上汽、捷豹路虎等客戶項目定點。動力電池為重資產、資本 密集行業，前期資產及研發投入較大，公司動力類鋰電池年收入僅億 元尚未發揮規模效應。目前公司浙江、重慶、四川等地動力產能正有 序推進，我們認為未來有望通過產能擴張貢獻長期業績成長潛力。