三季度建筑板塊投資機會專題分析.pdf

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時間：2023/07/28
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三季度建筑板塊投資機會專題分析。結論：建筑央企已調整至底部，Q3有望迎來20%-30%以上的反彈，建議關注國內外需求旺盛的交通基建領域。

建筑央企回調結束。利空目前已基本出盡，國內基建投資弱勢情況及海外訂單增速有邊際改善。

建筑央企在三季度將再度迎來上漲行情。（1）“中特估”：建筑央企估值偏離引發的估值修復。通過對比建筑施工企業中的八大央企、優質民企等類型企業的各項經營指標，發現央企的經營狀況普遍好于民企，尤其是在核心指標上。例如，2022年，八大央企ROE為9.3%，優質民企僅為5.7%，八大央企應收賬款周轉率為6.9%，優質民企僅為2.7%。然而，央企估值卻遠低于民企，當前優質民企的PE是央企的3.6倍，PB是2.8倍。據測算，建筑央企的修復空間約為20%-30%。（2）“一帶一路”：三季度主題行情將加速發酵。本輪行情到目前為止，一帶一路指數的區間最高漲幅為21.8%，超額收益僅為3%左右，遠低于過去幾輪行情，后續上漲空間仍大。加之考慮到外交環境及疫后修復等因素，預計在今年第三屆峰會的驅動下，建筑央企的海外業績增長或有超預期表現。2023年1-5月，我國對“一帶一路”沿線國家非金融類對外投資增速回升至11.8%（2022年為3.3%）。