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珠海冠宇研究報告：全球消費電池龍頭，動力儲能大有可為。消費電池龍頭，23Q2 業績表現亮眼。公司前身成立于 2007 年，深耕消費 類電池的研發、生產及銷售，是全球消費類電池主要供應商之一。2022 年 公司實現營業收入 109.74 億元，同比+6.14%，歸母凈利潤 0.91 億元，同 比-90.38%。公司發布 23H1 業績預告，23H1 公司預計實現歸母凈利潤 1.2-1.5 億元，同比+92%-+140%，其中，23Q2 預計歸母凈利潤 2.6-2.9 億 元，環比扭虧為盈。

公司傳統消費電池市占率提升，產品邁向多元化發展。在傳統消費電子需 求收縮的背景下，公司消費鋰電池市占率持續提升，根據 Techno Systems Research 統計報告，2022 年公司筆電鋰離子電池市占率 31.09%，同比 +3.92pct，全球排名第二；公司智能手機鋰離子電池市占率 7.43%，同比 +0.59pct，全球排名第五。同時，公司在深化與現有客戶合作之外，積極開 拓新客戶及新興消費市場，21-22 年先后進入蘋果、vivo 等頭部手機廠商供 應鏈，在智能清潔電器、電動工具、電子煙等市場領域也取得階段性進 展，隨著公司加強疊片工藝+PACK 一體化布局，消費類電池業務有望持續 增長。我們預計 23-25 年 公 司 消 費 類 電 池 業 務 收 入 分 別 為 105.49/126.52/144.90 億元，同比分別為+5%/+20%/+15%。

動力儲能長坡厚雪，有望打開第二增長空間。在“雙碳”催化的背景之 下，動力與儲能電池需求迎來快速增長，公司持續加大動力及儲能領域的 研發投入，車用低壓電池獲得通用、上汽、捷豹路虎等多家車企認可，儲 能領域中公司產品已進入中興、Sonnen、南網科技等知名系統集成商供應 鏈體系中；同時，公司已規劃 50GWh 動力及儲能在建產能將在未來陸續投 產。我們預計 23 年將迎來公司動力儲能業務規模的快速增長，開啟新一輪 成長周期，預計 23-25 年營收分別為 13.71/38.82/72.40 億元，同比 +245%/+183%/+87%。