農藥行業專題報告：復盤草甘膦50年周期輪動，關注轉基因需求新增量.pdf

農藥行業專題報告：復盤草甘膦50年周期輪動，關注轉基因需求新增量。草甘膦自 1971 年被拜耳產業化，經歷了半個世紀的市場化競爭和 行業格局變遷，我們復盤草甘膦 50 年的價格變化，認為草甘膦有 望逐步走出底部區間，迎來新一輪景氣周期的開端。草甘膦過去 50 年共經歷了四個階段：第一階段（1971-2008），草甘膦于 1971 年 開發，1976 年商業化銷售，2006 年孟山都宣布關閉 10 萬噸/年的 草甘膦產線，草甘膦迎來第一輪景氣周期。2006-2008 年間，草甘 膦價格由 2.9 萬元/噸上漲至頂峰的 10 萬元/噸。在此期間，新安化 工等眾多中國企業紛紛進行草甘膦產能投資擴產；第二階段 （2008-2013），2008 年孟山都 10 萬噸/年產線復產，草甘膦價格 迅速回落。隨中國新增產能紛紛投產，草甘膦供應嚴重過剩，價格 在 2 萬元/噸的底部徘徊。草甘膦企業虧損嚴重，開始降負生產或停 產。2012-2013 年間，國內環保政策收緊，企業環保成本提升，開 工受限。與此同時，轉基因作物對草甘膦需求進一步提升，草甘膦 迎來第二輪上漲行情。2013 年 9 月，草甘膦價格上漲至第二輪頂峰的 4.46 萬元/噸；第三階段（2013-2022），隨價格上漲，草甘膦盈利改 善，企業紛紛復產。草甘膦供需弱勢平衡被打破，再度進入供給過 剩階段。2016 年 8 月份，草甘膦價格到達低點 1.7 萬元/噸。之后數 年，環保收緊、成本上升、致癌風波、極端天氣等因素導致行業供需 格局不斷變化，草甘膦價格在低位持續震蕩。2021 年，衛生事件爆發 引發糧食安全問題，糧價走高帶動農戶糧食種植意愿和農資需求。疊 加原料價格上漲、開工受限、運費飆升等因素，草甘膦進入第三個景 氣周期，2021 年底價格漲至 8 萬元/噸；第四階段（2022 年至今）， 進入 2022 年，隨開工率提升，草甘膦供需狀況得到改善，價格回歸 理性。2022 年下半年，海外進入去庫周期，需求不佳導致價格進一步 回落。2023 年 6 月初，草甘膦價格低至 2.45 萬元/噸，接近歷史低 位。2023 年 6-7 月，海外需求啟動帶動行情出現短暫上漲，7 月底最 高報價 4 萬元/噸。受價格影響，行業開工率迅速爬升，市場再度供大 于求，草甘膦價格短暫上漲后重新進入下跌通道。截至 2023 年 9 月 25 日，草甘膦價格已經下跌至 2.9 萬元/噸企穩，處于歷史低位。