百勝中國研究報告：西式快餐龍頭，煥新品牌生命力.pdf

百勝中國研究報告：西式快餐龍頭，煥新品牌生命力。大型連鎖餐飲集團，疫后業績強勁復蘇。百勝中國是中國領先 的連鎖餐飲集團，旗下擁有肯德基、必勝客兩大支柱品牌，并逐 步通過收購的方式覆蓋中餐、咖啡等賽道。截止 2023 年中報， 公司共運營有 13602 家餐飲門店，其中 9562 家肯德基、3072 家 必勝客，實現營收 55.71 億美元/+16.2%，歸母凈利潤 4.86 億美 元/+165.6%。

西式快餐及披薩市場仍具成長空間，下沉市場是當前海外品牌 的市場爭奪關鍵。2014-2019 年西式快餐行業以 CAGR12.1%的增 速穩步增長，合并中西快餐口徑，中國每百萬人快餐廳數量約為 美國的一半，隨著消費者對于用餐效率的要求提升，預計快餐市 場仍有較大成長空間。目前西式快餐及披薩品牌分化明顯，定價 較高的國際品牌多集中在高線城市，而定價更加平價的本土品牌 則在低線城市覆蓋率更高，隨著高線城市的快餐密度日漸飽和， 以肯德基為代表的國際品牌通過產品價格、店型調整逐步向下沉 市場滲透，預計有望帶動低線城市消費者實現產品迭代升級，同 時抬升品牌開店天花板。

肯德基發力下沉市場&新渠道開店，必勝客持續推進“復興計 劃”，改革已初見成效，2023H1 門店 OPM 均超疫前。自 2021 年 起，公司旗下肯德基和必勝客 2 大品牌均發力加速開店，每年凈 新增門店數增至 1200 和 300 家左右。在開店策略上，肯德基重 心下沉，每年凈增門店中 55%-60%的門店在 3-6 線城市，同時通 過引入加盟的形式，進駐加油站、高速服務站等渠道開店；必勝 客則更多布局小店、外送渠道，通過“衛星店”等方式進行門店 加密，提升外送覆蓋能力，外送銷售占比自 19 年的 25%提升至 2023Q2 的 36%。門店表現方面，公司大力推進各項促銷活動，煥 新品牌生命力，更好地貼合當下消費者對于性價比的偏好，同時 受益疫情期間租金下降及門店結構調整，肯德基和必勝客的門店 OPM 均已超疫前水平。