通達(dá)創(chuàng)智研究報(bào)告：核心客戶基本盤穩(wěn)固，多元化布局拓寬邊界.pdf

通達(dá)創(chuàng)智研究報(bào)告：核心客戶基本盤穩(wěn)固，多元化布局拓寬邊界。主業(yè)基本盤穩(wěn)固，積極開拓瑞幸等新客戶打開增量空間。公司聚焦體 育戶外、家居生活、健康護(hù)理等賽道的消費(fèi)品制造，堅(jiān)持大客戶戰(zhàn)略 夯實(shí)基本盤，前五大客戶貢獻(xiàn)收入占比近九成。公司主要客戶均為具 有競(jìng)爭(zhēng)力的國際知名企業(yè)，客戶的穩(wěn)健發(fā)展能夠協(xié)助為公司提供較為 穩(wěn)定的訂單，而公司也能夠通過提升供應(yīng)商等級(jí)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L。在核 心客戶之外，公司積極接觸拓展新的合作機(jī)會(huì)，與西班牙知名零售商 Mercadona 合作逐步加深，與瑞幸咖啡合作開展咖啡包裝業(yè)務(wù)。

與眾不同的邏輯：市場(chǎng)認(rèn)為公司主營產(chǎn)品制造壁壘較低，供應(yīng)關(guān)系不 穩(wěn)定。我們認(rèn)為公司與客戶共同開發(fā)的合作模式能夠不斷增強(qiáng)客戶粘 性，供應(yīng)商等級(jí)有望穩(wěn)步提升。公司在生產(chǎn)“小批量、多品類、定制 化”產(chǎn)品的過程中積累了豐富的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和柔性制造經(jīng)驗(yàn)，與迪卡儂、 宜家等家居體育用品大客戶的粘性逐步加深，并憑借優(yōu)異口碑實(shí)現(xiàn)從 橡塑至五金業(yè)務(wù)的跨部門拓展。公司亦根據(jù)戰(zhàn)略優(yōu)先級(jí)進(jìn)行產(chǎn)能規(guī) 劃，石獅首條五金制程產(chǎn)線于近期開始投產(chǎn)發(fā)貨，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。