光峰科技研究報告：技術(shù)壁壘高筑，車載業(yè)務(wù)蓄勢遠(yuǎn)航.pdf

光峰科技研究報告：技術(shù)壁壘高筑，車載業(yè)務(wù)蓄勢遠(yuǎn)航。光峰科技系國內(nèi)激光顯示領(lǐng)域龍頭企業(yè)。公司成立于 2006 年，主要負(fù) 責(zé)激光顯示核心器件與激光投影整機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，覆蓋范圍 包括 B 端影院、商教、工程業(yè)務(wù)、C 端家用領(lǐng)域及 AR、車載等創(chuàng)新業(yè) 務(wù)領(lǐng)域。2019 年 7 月，公司于上交所科創(chuàng)板上市。

底層專利布局為公司提供長遠(yuǎn)發(fā)展的奠基石。2007 年，光峰首創(chuàng) ALPD®激光熒光顯示技術(shù)，同時圍繞該技術(shù)架構(gòu)布局關(guān)鍵專利，該技 術(shù)既解決了激光發(fā)光易造成的散斑，同時僅使用藍(lán)色激光又大大降低 了光源成本。公司在技術(shù)上不斷突破，ALPD®5.0 已實現(xiàn)產(chǎn)品化，且 有望通過突破現(xiàn)有顯示架構(gòu)繼續(xù)降低激光系統(tǒng)的成本。憑借激光技術(shù) 專利領(lǐng)先布局，公司在激光顯示領(lǐng)域具備較高的話語權(quán)與議價能力。

B 端市場為業(yè)務(wù)基本盤，為公司穩(wěn)健發(fā)展保駕護(hù)航。發(fā)展之初，借助 合作伙伴在渠道端的專業(yè)優(yōu)勢，公司迅速打開 B 端市場，并將業(yè)務(wù)逐 漸拓展至影院、商教、工程領(lǐng)域，2022 年三者合計收入占比近三成， 且公司在影院光源業(yè)務(wù)領(lǐng)域市場份額持續(xù)保持行業(yè)第一。其中 1）2022 年影院租賃服務(wù)業(yè)務(wù)占比約10.6%，影院客流恢復(fù)帶動該業(yè)務(wù)逐步恢復(fù) 至前期高位；2）2022 年專業(yè)顯示投影機(jī)業(yè)務(wù)占比約 17.1%，受雙減影 響商教業(yè)務(wù)規(guī)模收縮，但工程機(jī)應(yīng)用場景持續(xù)拓展，工程業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn) 健增長。從盈利角度看，近年來公司專顯投影、影院租賃業(yè)務(wù)毛利率 分別維持在 40%/60%以上的高位（剔除疫情影響年份），長期來看公 司 B 端市場有望重塑發(fā)展活力，且憑借高毛利優(yōu)勢為公司保駕護(hù)航。

C 端自有品牌持續(xù)拓展，車載領(lǐng)域前景廣闊。2016 年與小米合資成立 峰米科技并控股，切入家用市場并迅速發(fā)展，截至 2022 年公司激光電 視與智能微投業(yè)務(wù)體量合計占比約 42%，且光峰自有品牌正大力拓 展，2022 年峰米自有品牌收入同比約+37%，2022/2023H1 占峰米科技 總營收已提升至 66%/78%。另外，公司堅持核心器件供應(yīng)商戰(zhàn)略定 位，在 AR、車載等新領(lǐng)域的應(yīng)用正逐步兌現(xiàn)，自 2022 年 9 月，公司 陸續(xù)收到系列車企的《開發(fā)定點通知書》，將成為其車載光學(xué)部件的 供應(yīng)商，為其提供智能座艙顯示產(chǎn)品，截至 2023 年 9 月，公司車載業(yè) 務(wù)三大產(chǎn)品線均獲得頭部車企定點，未來有望創(chuàng)造新的業(yè)績增量。