361度研究報告：用再多一度熱愛，穿越周期向上.pdf

上傳者：A*****
時間：2023/12/06
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361度研究報告：用再多一度熱愛，穿越周期向上。二十載深耕大眾運動賽道，國貨屬性+高性價比認知度高：361 度成立于 2003 年，深耕大眾運動，主要布局于線下、三線及以下城市，聚焦主品牌，發力成人裝、童裝、國際三條業務線。公司早期乘運動行業景氣之風快速發展，2009 年成功在港交所上市；2011-2018 年，行業陷入低谷之際堅持經銷模式，數字化賦能管理終端，并探索國際業務；2019 至今，開啟品牌上升通道，專業+潮流雙驅動品牌專業化、年輕化、國際化，業績增長穩健。公司股權集中，丁氏家族為第一大股東并深入參與企業治理，各板塊充分授權職業經理人，管理團隊穩定且陪伴公司共同成長。

運動服飾行業景氣較高，國貨崛起大勢所趨：自 2014 年度過庫存危機后，我國運動服飾行業維持高景氣度，驅動因素包括國內體育政策支持、全民健康意識增強、體育賽事效應等，而國貨崛起背景下本土品牌將更為受益。同時在持續政策支持下，低線城市運動基礎設施/體育賽事有望逐步完善，未來運動滲透率有望在低線城市持續提升，鄉鎮居民體育運動參與度有望提升。

專業化、年輕化、國際化品牌定位，多維變革提升品牌競爭力：1）品牌端，持續深耕大眾運動賽道，性價比優勢+國貨屬性強；2）產品端，加碼科研創新&產品設計，跑鞋&籃球鞋構建差異化產品矩陣，拓展女子及潮流品類把握生意機會；3）渠道端，線下提質增效重回凈增通道，電商多平臺布局持續發力；4）營銷端，贊助亞運會/國家隊/職業運動隊、簽約明星代言、舉辦自有 IP 賽事、發布 IP 聯名等多維度進行品牌建設；5）童裝板塊作為 361 度主品牌基因延續，產品兼顧專業科技+童趣時尚優勢，渠道結構/質量持續改善，增速有望快于 361 度成人板塊。