大豐實業(yè)研究報告：“文體旅”產(chǎn)業(yè)延伸，轉型運營再出發(fā).pdf

大豐實業(yè)研究報告：“文體旅”產(chǎn)業(yè)延伸，轉型運營再出發(fā)。深耕文體領域 30 余年，公司現(xiàn)為文體旅產(chǎn)業(yè)集成方案解決商：公司成 立于 1991 年，從舞臺裝備領域出發(fā)，如今已基本成為集文體旅創(chuàng)新科技和文 體旅賦能服務于一體的集成性平臺企業(yè)。當前公司加速拓展文化傳媒、文旅融 合等市場，通過“軟+硬”場景的內(nèi)部協(xié)同實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈條閉環(huán)，“文體旅創(chuàng)新科 技+文體旅賦能服務”的雙輪驅(qū)動模式進入實質(zhì)性階段。近年來，公司經(jīng)營穩(wěn) 中向好，營業(yè)收入/歸母凈利潤分別由 2018 年的 17.95/2.30 億元增長至 2022 年的 28.42/2.87 億元，四年 CAGR 分別達 12.2%/5.7%，其中文體科技裝備為 收入的主要來源，數(shù)字藝術科技提供了較強的增長貢獻，該板塊 2022 年實現(xiàn) 收入 4.0 億元同增 122.2%。

文體旅產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，行業(yè)存在較大發(fā)展機遇：中國文化產(chǎn)業(yè)增加值占 GDP 比重多年保持增長，在 2021 年達到 4.6%，在轉移支付政策的支持及文 體旅數(shù)字建設趨勢的推動下，我們認為文體旅產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展具有較大機遇。具 體看各個細分行業(yè)：1）硬件制造：國家對文體娛產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資額 2017 至 2022 年 CAGR 達到 8.0%，2022 年中國演藝設備市場規(guī)模已快速恢復至 2020 年之前水平；①供給端：文體裝備領域集中度較高，隨著制造趨向于高 端化、智能化、系統(tǒng)化、集成化，我們認為龍頭有望持續(xù)鞏固份額；②需求端： 文體場地新建疊加數(shù)字化設備更新，未來需求端仍有較大空間；2）文旅演藝： ①供給端：四大派系演出 2021 年合計占據(jù)國內(nèi)旅游演藝 60%左右的票房份 額，市場集中度較高；②需求端：“十四五”規(guī)劃下文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間充足， 未來沉浸式演出借力 IP 賦能與數(shù)字建設，有望為文旅演藝注入新的活力；3） 劇院運營：我國劇場運營行業(yè)處于探索發(fā)展階段，行業(yè)發(fā)展有望趨于成熟。

公司軟硬實力兼具，協(xié)同發(fā)展促進文旅運營轉型：公司逐漸打通文體旅 產(chǎn)業(yè)鏈上下游，實現(xiàn)硬件制造與文旅軟實力的協(xié)同發(fā)展：1）文體裝備制造： 公司穩(wěn)居文體裝備龍頭地位，以豐富的項目經(jīng)驗、過硬的技術實力、出類拔萃 的集成能力和成熟的項目模式構建護城河，未來海外收入占比有望持續(xù)提升； 2）數(shù)字藝術科技：我們看好數(shù)藝科技板塊依托于文體裝備制造與售后實力、 硬科技與藝術內(nèi)容融合，為公司提供新的增長曲線；3）文化、文旅運營：一 方面，公司加碼文化場館運營，現(xiàn)已有義烏文化廣場劇院作為成功案例；另一 方面，公司孵化文旅演藝作品，大型實景演藝《今夕共西溪》在演中，且已購 買《流浪地球》IP 版權，中標橘子洲頭景區(qū)項目，落地后有望發(fā)揮熱度。