公考行業比較研究報告：招錄底部復蘇，三巨頭深度比較.pdf

公考行業比較研究報告：招錄底部復蘇，三巨頭深度比較。招錄考試節奏恢復，量增驅動市場擴容。中國職業考試培訓對應近千 億市場，招錄類與資格類考試培訓對應學員培訓逾千萬人次。招錄考 試競爭激烈，報考者參培意愿持續提升，隨著招錄考試節奏逐步恢復 正常，預計參培學員人次提升將持續驅動市場穩步擴容。

華圖山鼎拓展招錄考培，分公司設立加速新業務擴張。2023 年 7 月 控股股東建議華圖山鼎選取職業教育領域優質方向拓展新業務，拓寬 產業布局和業務發展空間。華圖山鼎設立全資子公司華圖教育科技有 限公司，控股股東華圖宏陽全方位資源支持賦能，將其擁有的相關商 標、課件著作權等無形資產無償授權使用；通過全資子公司華圖教育 科技分批次快速設立分公司布局全國，以省、市為單位逐步開展非學 歷類培訓業務，同步開展人員招聘、業務系統、財務系統等管理系統 建立，新業務有望快速高效擴張。

華圖渠道網絡遍布全國，教研、師資、口碑賦能驅動招生拓展。截止 2023 年 10 月 23 日，華圖宏陽在全國 31 個省市自治區布局近千家直 營分支機構及學習中心，渠道網絡遍布全國；2020-2022 年分別實現 銷售收入 17.41/14.93/21.03 億元，2023 年 1-9 月實現銷售收入 21.05 億元。華圖山鼎新業務拓展基于華圖宏陽的全方位資源支持賦能，教 研、師資、口碑有望顯著驅動招生增長，業務增長發力可期。

異源同流各有優勢，恢復優化態勢向好。中公與華圖基因扎根線下， 區域分布各有優勢，業務品類結構較為多元，渠道網點規模大體相當， 積極布局線上及 OMO 融合；粉筆線上基因構成差異化競爭，線上用 戶規模絕對領先，線下渠道運營提效改善盈利能力，目前業務結構以 公考培訓為主，品類拓展成長空間可期。隨著行業產品結構調整，高 退費協議班占比呈現下降態勢，2023 年考試節奏恢復正常，公考行 業恢復優化態勢向好，看好在教研、師資、口碑方面具備核心壁壘驅 動招生拓展的龍頭公司，受益標的：粉筆、華圖山鼎、中公教育。