2024機械行業年度策略報告：新的希望與周期的力量.pdf

上傳者：v*****
時間：2024/01/08
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2024機械行業年度策略報告：新的希望與周期的力量。人形機器人：火線已經點燃、行業高增在即，關注整機廠技術路徑。2023 年人形機器人產業研究百花齊放，除特斯拉人形機器人持續發展外，華為、傅利葉智能、小米、小鵬、三星、谷歌均有進展。國家重視人形機器人發展，多次發布相關政策。人形機器人量產進程超預期，國產零部件廠商將充分受益于人形機器人降本需求，關注價值量占比高的電機、滾珠絲桿、軸承、減速器環節，以及產品邊際變化與以行星減速器代替諧波減速器來實現降本的新技術路線。減速器環節，人形機器人中用量最大、技術水平最高的是 RV 減速器和諧波減速器，雙環傳動子公司環動科技、綠的諧波分別為國產 RV 減速器、國產諧波減速器龍頭。滾珠絲杠環節，機器人行業發展促進高端絲杠產品國產替代進程，國內多家廠商開展滾珠絲杠研發，例如恒立液壓、貝斯特、匯川技術，多個領域龍頭入局，國內高端絲杠研發加快。電機環節，無框力矩電機適用于機器人關節環境，空心杯電機人形機器人靈巧手的關鍵零部件。人形機器人行業發展有望給電機帶來廣闊空間。

3C：總量與創新的疊加，技術革新重點跟蹤鈦、折疊及 MR。從 Q3 的數據來看，消費電子產品銷量出現環比回升/同比降幅收窄，呈現明顯的邊際回暖趨勢，行業復蘇可期。華為 5G 手機強勢歸來，同時發布了多款新產品。我們認為，華為重磅新產品的推出，一方面有望活躍目前的 3C 消費電子市場，激發消費者的換機熱情，促進終端需求的回暖；另一方面，華為的“強勢回歸”也將促使各手機廠商在產品創新方面進一步發力，推出更有競爭力的新產品，以華為為代表的安卓陣營有望展現出更大的總量彈性。蘋果 3C 產品引領行業創新。從年初以來公布的新產品來看，蘋果的創新方向主要體現在鈦合金零部件、MR 眼鏡（Vision Pro）以及潛望式攝像頭等方面。其中鈦合金中框手機發布后，安卓系商場積極跟進，產業趨勢明確；Vision Pro 有望成為新一代娛樂工具+生產力工具，盤活整個 AR/VR 行業。此外，華為、榮耀、OPPO、vivo 等國內廠商積極推出新款折疊屏手機，也為智能手機市場注入新動能。

通用：經濟復蘇在途，通用設備有望最先受益。展望 2024 年，我們預計隨著萬億國債發放與經濟逐步恢復，有望有效提振下游需求，推動行業內公司發展。建議關注①工業自動化（國內需求復蘇與海外市場戰略實施）：匯川技術、偉創電氣、英威騰；②機床（中高端產品突破與行業政策落地）：華中數控、海天精工、紐威數控、科德數控；③機床刀具（國產替代進程與整包方案進程）：中鎢高新、歐科億、華銳精密、沃爾德；④叉車（國內需求復蘇與叉車電動化進程）：杭叉集團、安徽合力、諾力股份；⑤工業機器人：埃斯頓、凱爾達。

船舶制造：船價持續高位，船企訂單充足。今年以來，新造船價一直保持增長，截至十月底，新造船價格指數已經達到了 176.22 點，是自 2018 年 12 月 177.97 點以來的最高水平，僅比 2008 年 8 月 191.51 點的最高紀錄低 8%。國內新接訂單表現良好，在今年 5-8 月有 100%以上的同比增長。造船廠在手訂單充足，部分船廠已經排期至 2027 年。我們認為，未來船價仍會維持高位或小幅上漲，由于船廠產能限制，新接訂單增速可能下降，訂單結構中，油船、集裝箱船占比繼續提升；隨著航運界環保新規落地實施，新能源燃料船占比持續提升，或將帶動新一輪新接訂單增長。建議關注：中國船舶、亞星錨鏈、中國動力、杭齒前進、中船防務。