風電行業2024年度投資策略：基本盤陸風穩健成長性海風可期，邊際改善明顯蓄勢等待拐點確認.pdf

上傳者：M*****
時間：2024/02/02
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風電行業2024年度投資策略：基本盤陸風穩健成長性海風可期，邊際改善明顯蓄勢等待拐點確認。風電裝機需求同比改善，主機價格下探傳導至產業鏈各環節，盈利短期承壓。2023年風電裝機重回正向增長，海上風電裝機較不及年初預期。招投標市場主機中標價格不斷下探，傳導至交付訂單疊加部分原材料采購成本攀升，共同導致產業鏈利潤空間承壓，全年風電設備板塊表現較弱。進入Q3以來，國家和地方層面利好政策頻出，推動項目建設加速，逐月裝機需求端同比改善明顯，全年新增裝機超75GW。陸風中標價格現觸底回升跡象，海風項目集中核準、競配、并網，為未來兩年裝機高增長、盈利回暖奠定基礎。

陸風持續穩健增長，海風拐點顯現周期向上，頭部布局深遠海+出海。“十四五”規劃穩步推進，能源局工作會議確立裝機目標。2023年項目核準及招投標市場重新活躍，老舊風場技改升級創造陸風增量空間，海上風電規拐點初現增長確定性高，預示未來兩年旺盛裝機需求，我們預計2023/2024年海風裝機并網6/11GW。全球海上風電向深遠海邁進，漂浮式成中遠期發展方向，我國海上風電保持領先。產業鏈大型化趨勢促進降本增效，部件廠商協同整機商加速出海。

海風高成長性疊加單機大型化，帶動部件環節需求高增，出貨與盈利回暖可期。塔架、海纜直接受益海風提振，零部件支撐全球風電裝機。海纜企業加強區位布局，產能釋放業績彈性較大；海風塔架長期供給充足，有望緩解全球供應鏈瓶頸；鑄鍛件及其他零部件占據主導地位，產能彌補全球缺口。全球風電建設進程加速，國際市場在通貨膨脹成本上漲、供應鏈危機等情形下或出現產能不足，為我國供應商提供出海機會，拉動產能利用率，長期出貨和盈利能力有望提升。