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國光股份研究報告：成本改善盈利底部反轉，進軍大田市場星辰大海。公司是國內植物生長調節劑龍頭。國光股份成立于 1984 年，公司是國內少 數能夠同時從事植物生長調節劑原藥及制劑研發、生產和銷售，擁有完整植物生 長調節劑產業鏈的企業之一。截至 2022 年底，公司共計有 291 個農藥產品登記 證（其中屬生物農藥登記共 50 個），其中植物生長調節劑登記證 118 個（含原 藥登記證 31 個，屬生物農藥登記的 46 個），是國內植物生長調節劑登記品種最 多的企業，也是國內植物生長調節劑制劑銷售額最大的公司。

我國植物生長調節劑為藍海市場，行業銷售規模持續成長。據華經產業研究 院測算，2020 年我國植物生長調節劑行業市場規模達到 85.05 億元，2016-2020 年行業 CAGR 為 10%左右。隨著國內對農藥行業的監管趨嚴，使用精細、收效 快、效益高的植物生長調節劑成為農業生產的更優選擇，加上土地流轉加速以及 鄉村振興等政策推動下，土地種植規?；?、專業化經營成為趨勢，植物生長調節 劑市場得以持續增長。我們根據目前植物生長調節劑市場特點對大田作物市場和 非農作物及園林市場進行拆分并調整測算，預計 2026 年國內市場理論空間約為 715 億元，行業銷售規模有望達到 113 億元。

一體化作物解決方案解決用戶痛點，大力開拓大田領域有望再次騰飛。國光 股份植物生長調節劑登記證儲備量、產品矩陣豐富度全國居首，公司以此為依托 將多年的行業技術沉淀轉化為多種作物的一體化解決方案，即有針對性的提供植 物生長調節劑、水溶性肥料、殺菌劑、殺蟲劑等產品，為農戶實施全過程的技術 服務和產品銷售。隨著土地流轉+種植大戶增加，種植收益率越來越受到重視， 大田推廣時機日漸成熟，公司作物全程解決方案此前在其他領域的經驗有望快速 復制，2023 年公司開始在大田作物上推廣作物全程解決方案，有望在增加用戶 黏性的同時，也大幅放大公司產品單畝銷量，帶動收入快速增長。