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造船行業研究報告：船型需求有望輪動，看好造船市場景氣度延續。本輪造船周期始于2020H2集裝箱船運價爆發，在經濟復蘇、老舊船舶汰換、船舶脫碳進程推進、地緣沖突影響的 多重因素持續加益下，打開了長周期上行通道。全球產能經過長達10年的出清短期難以恢復，造船行業進入賣方 市場。截至2024年5月10日，新造船價格指數達185.29點，年內上漲幅度達3.9%，較2020年末上漲47.5%。散、油、 氣、集新造船價格指數分別為171.14、217.72、203.62、113.21點。年內上漲幅度達3.6%、4.43%、2.8%、7.7%， 較2020年末上漲38.8%、49.9%、52.1%、50.1%。成本端鋼價呈下降趨勢，匯率保持高位，船企未來三年營收盈利 確定性強。

船舶行業盈利拐點已顯，一季度中國船舶實現歸母凈利潤4.01億元，同比增長821.12%；中國重工實現歸母凈利 潤1.35億元，同比增長103.63%；中船防務實現歸母凈利潤0.15億元，同比增長157.65%。我國船企逐步進入業績 釋放期。同時考慮船企承擔的國防建設任務、社會就業責任，我們認為在中國特色估值體系下，船企的估值有望 隨業績釋放快速修復。

展望后市，在全球制造業復蘇的背景下，伴隨巴以沖突、紅海事件影響力的持續擴散，全球航運需求缺口仍將存 在。伴隨脫碳進程的不斷加速，我們認為未來有望多船型輪動推動造船業景氣度繼續上行。散貨船：大宗商品需 求提供支撐，雙燃料替換缺口大；集裝箱船：紅海擾動運價走高，中小箱船更新需求強；油船：貿易預期向好， 原油船更新需求缺口較大；氣體船：雙燃料需求牽引，氣體船多向發展。目前我國造船三大指標均處于全球第一， 船企對比日韓造船具備多重優勢，未來有望把握機遇邁向綠色高端再創輝煌。