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湖南裕能研究報告：鐵鋰全球龍頭，份額穩步擴張。國內磷酸鐵鋰正極材料龍頭，綁定核心客戶共同發展。 公司是國內磷酸鐵鋰正極材料龍頭企業，下游深度綁定核心大客戶比亞迪、寧德 時代，且兩者均為其戰略投資者，公司通過綁定核心客戶實現共同發展。 

動力鐵鋰份額高+儲能鐵鋰增速快+海外鐵鋰滲透低，鐵鋰市場空間廣闊。 磷酸鐵鋰正極材料需求主要受益于：（1）國內鐵鋰車型高份額：2023 年國內鐵 鋰車型裝機量占比達 67.3%，未來有望持續依托高性價比維持高份額；（2）全球 儲能發展方興未艾：2022 年中國儲能電池出貨量 130GWh，同比增長 1.7 倍，我 們預計到 2030 年有望達 TWh 級別；（3）海外鐵鋰加速切入：鐵鋰在海外滲透率 低，海外鐵鋰車型有望在 2024-2026 年陸續放量。 我們預計隨著全球新能源汽車滲透率持續提升，儲能需求維持高增速，海外鐵鋰 從零到一，2025 年全球磷酸鐵鋰正極需求有望超過 232 萬噸，2030 年全球磷酸 鐵鋰正極需求量可達 613 萬噸。

產能、管理、客戶、盈利多位一體優勢，龍頭有望穿越周期 。產能：公司總規劃產能超過 100 萬噸，2021-2023 年磷酸鐵鋰市場份額連續 三年行業第一，份額超過 30%；  客戶：綁定大客戶寧德時代與比亞迪，B+C 占國內鐵鋰車型份額接近 80%；  管理：優秀的庫存管理、原材料采購能力是鐵鋰廠商的核心競爭力；  盈利：公司憑借較大的規模優勢、優秀的原材料采購及庫存管理以及上游 一體化優勢，實現盈利能力優于同行。