創(chuàng)世紀研究報告：國內(nèi)鉆攻機龍頭企業(yè)，向高端數(shù)控機床領(lǐng)軍企業(yè)邁進.pdf

創(chuàng)世紀研究報告：國內(nèi)鉆攻機龍頭企業(yè)，向高端數(shù)控機床領(lǐng)軍企業(yè)邁進。深耕行業(yè)近20年，國內(nèi)鉆攻機龍頭企業(yè)。公司于2010年在深交所掛牌上 市，2016年轉(zhuǎn)型為智能裝備股份有限公司，擁有近20年行業(yè)經(jīng)驗。公司 專注于“高端智能裝備”和“智能制造服務”兩大核心業(yè)務板塊，旗下機 床核心品牌有臺群精機(Taikan)、宇德(YuKen)。公司在國內(nèi)已擁有東莞、蘇州、宜賓、湖州四個現(xiàn)代化生產(chǎn)基地。

需求端：制造業(yè)復蘇 + 需求結(jié)構(gòu)升級 +自主可控，三因素共同驅(qū)動機床行 業(yè)蓬勃發(fā)展。1）制造業(yè)復蘇:從歷史數(shù)據(jù)來看，我國機床消費額的增減與 制造業(yè)GDP增速的變動基本同步，但從幅度上看，機床消費額的彈性更 大。因此制造業(yè)規(guī)模的擴大，以及景氣度的復蘇，將在一定程度上推動機 床消費的增加。2) 需求結(jié)構(gòu)升級：一方面，隨著新興產(chǎn)業(yè)迅速崛起，傳 統(tǒng)領(lǐng)域投資減少，新增長點凸顯機床行業(yè)加速轉(zhuǎn)型的需求。另一方面，相 比發(fā)達國家，我國機床數(shù)控化率仍有待提升，而進入工業(yè) 4.0 時代，數(shù)控 機床向智能化、網(wǎng)絡化、柔性化方向深入，以及向多軸聯(lián)動數(shù)控機床方向 發(fā)展成為未來趨勢。3）自主可控：從歷史數(shù)據(jù)看，我國機床國產(chǎn)品牌占 國內(nèi)表觀消費額的比重已經(jīng)達到70%以上，但高性能、高精密度的高檔數(shù) 控機床的國產(chǎn)化率仍然不高。根據(jù)科德數(shù)控招股書，2018年我國低檔、中 檔、高檔數(shù)控機床國產(chǎn)化率分別為82%、65%、6%，相差懸殊。

供給端：高端品牌國產(chǎn)化率仍有待提升，進口主要來自日本、德國及中國 臺灣地區(qū)。全球主要數(shù)控機床廠商有日本山崎馬扎克、德國通快、德馬吉 森精機、日本大隈和日本捷太格特等，CR5達45%，國內(nèi)來看，我國機床在 低端領(lǐng)域基本實現(xiàn)國產(chǎn)化，中端領(lǐng)域與外資品牌競爭激烈，高端領(lǐng)域依賴 進口。進口方面，根據(jù)中國機床工具協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年，我國機床消費額 約為1843.6億元人民幣（274.1億美元）。其中，進口66億美元，對應 進口機床消費額約為24.1%，國產(chǎn)機床消費額占比75.9%。日本、德國、中 國臺灣是大陸機床進口金額最高的三個國家和地區(qū)，合計占比達70%以 上。

3C業(yè)務：鉆攻機龍頭企業(yè)，受益下游需求逐漸回暖

消費電子行業(yè)完成筑底階段，行業(yè)回暖趨勢明顯。3C產(chǎn)品下游主要為智能 手機、筆記本電腦和可穿戴設備等。智能手機和PC市場復蘇態(tài)勢，可穿戴 設備有望反彈。

持續(xù)提升，公司3C業(yè)務收 入有望持續(xù)增長。根據(jù)艾邦高分子數(shù)據(jù)，鈦合金手機中框加工時長約為鋁 合金中框的3-4倍，對公司鉆攻機產(chǎn)品需求也帶來正面影響。AI廣泛應用 時代已經(jīng)來到，消費電子作為AI+應用的承載終端，理應開啟新一輪周期。

通用業(yè)務：立式加工中心成績斐然，高端五軸聯(lián)動機床潛力巨大

通用領(lǐng)域是公司業(yè)務增長的關(guān)鍵驅(qū)動力，立加系列產(chǎn)品豐富，公司位居行 業(yè)領(lǐng)先地位。臥式加工中心、龍門加工中心應用場景廣闊。公司立式加工 中心全系產(chǎn)品多達17款，其中T-V856S、T-V1165S等經(jīng)典款深受市場青 睞、在行業(yè)內(nèi)引起較大反響。立式加工中心近年來銷量連續(xù)倍增，截至 2023年累計銷量近40,000臺，位居行業(yè)之首。23年全年銷售近6,000臺， 海外全年銷售訂單同比增長超100%。立加和臥加廣泛應用于航空航天、鐵 路機車制造、模具制造、通信設備制造、汽車制造、工程機械設備制造等 領(lǐng)域，是大中型裝備設備生產(chǎn)的基礎工具，應用場景和市場規(guī)模均較為廣 闊。

新能源汽車需求快速上漲，拓展通用領(lǐng)域迎接新增量。2023年新能源汽車 持續(xù)快速增長，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成958.7萬輛和949.5萬輛，同比 分別增長35.8%和37.9%，市場占有率達到31.6%，高于上年同期5.9個百 分點。新能源乘用車產(chǎn)銷分別占乘用車產(chǎn)銷的34.9%和34.7%。面向快速發(fā) 展的新能源行業(yè)，公司推出 G-M2030L 龍門加工中心、立式加工中心T V1285W等。2022年，公司新能源裝備板塊業(yè)務增長迅速，成為業(yè)內(nèi)領(lǐng)跑企 業(yè)之一。