中鋼國際研究報告：國際化提速疊加手握低碳冶金核心技術，論中鋼國際進階之路.pdf

中鋼國際研究報告：國際化提速疊加手握低碳冶金核心技術，論中鋼國際進階之路。冶金工程空間測算：2023年全球冶金工程市場規模超6000億元。按 照下游鋼鐵廠資本開支估算冶金工程市場規模，2023年國內鋼鐵企業 資本開支總和1827億元，單噸鋼鐵產量對應資本開支179元；海外 鋼鐵企業資本開支約合人民幣4723億元，單噸鋼鐵產量對應資本開支 541元。全球鋼鐵企業資本開支共計6549億元，市場空間廣闊。

冶金工程市場格局：頭部集中度高，國際化業務占主流。2023年全球 7家頭部公司冶金工程總收入約合人民幣2725億元，占全球市場份額 41.6%，中鋼國際市場份額3.8%；收入增速方面，頭部企業普遍放緩， 中鋼國際逆勢上漲42.9%；國際化業務方面，海外龍頭企業以境外收 入為主，部分企業境外收入近8成，中鋼國際境外收入占比36.9%。

歷史擷英：龍頭收并購擴半徑，開拓國際大市場。復盤全球5家龍頭 企業發展歷程，關注收并購、核心技術、國際化、股東資源四點特質。 對標中鋼國際進階之路：（1）收并購：產業鏈整合經驗豐富，未來可積 極投資海內外優質標的并推進寶鋼工程資產重組；（2）技術能力：公司 已打通富氫碳循環氧氣高爐工藝全流程，多項技術國際領先，20-23年 研發費用CAGR+20%；（3）國際化業務深耕“一帶一路”新興市場， 寶武國際化遠景明晰；（4）融入寶武體系，協同業務增量空間廣闊。

海外業務強推手，中鋼國際24H1訂單業績顯著改善：24H1公司新簽 工程項目合同額97億元，同比+3.5%（24Q1 +48.2%），其中新簽海 外業務合同額81億元，同比+48.0%（24Q1+303.8%），占總新簽訂單 額比重83.6%；24H1預計扣非歸母凈利潤4.13億元，同比高增40.9%。