東方鉭業(yè)研究報告：鉭鈮領域“排頭兵”、“國家隊”，戰(zhàn)略金屬稀缺標的.pdf

東方鉭業(yè)研究報告：鉭鈮領域“排頭兵”、“國家隊”，戰(zhàn)略金屬稀缺標的。市場認為公司主要跟隨宏觀經(jīng)濟波動及下游景氣度漲跌，我們 認為，從行業(yè)來看，軍工基本盤兼具穩(wěn)定性和成長性。消費電子、商業(yè)航空 等民用需求也正不斷上升，鉭鈮鈹均極具成長性。此外軍工產(chǎn)業(yè)進入壁壘高、 一定程度上具有“壟斷性”，公司作為鉭鈮領域“排頭兵”、“國家隊”，優(yōu)勢 突出，在手訂單充足疊加募投項目實現(xiàn)高端產(chǎn)能擴充，業(yè)績彈性十足。

行業(yè)判斷：1）基本盤：軍工領域兼具穩(wěn)定性和成長性，行業(yè)來看，鉭鈮鈹 均與軍工行業(yè)存在緊密關系，軍工行業(yè)需求理論上不存在大幅波動基礎，即 使在宏觀經(jīng)濟下行的趨勢下，中美等大國仍然會大力發(fā)展國防軍工產(chǎn)業(yè)。展 望未來，2027年建軍百年奮斗目標以及到本世紀中葉建設世界一流軍隊目 標，均需要國防軍工產(chǎn)業(yè)大力發(fā)展，未來幾年或也是重要關鍵時期。2）其 他領域：民用領域需求正不斷涌現(xiàn)提升成長性。下游市場廣闊且不斷深入, 消 費電子、商業(yè)航空等民用需求正不斷上升，鉭電容、靶材等需求也有望增長。

公司判斷：鉭鈮領域“排頭兵”、“國家隊”，優(yōu)勢突出，彈性充足。1）核心 優(yōu)勢：產(chǎn)業(yè)特點來看，軍工產(chǎn)業(yè)進入壁壘高、對企業(yè)技術、資質(zhì)要求均較高， 一定程度上具有“壟斷性”，公司作為鉭鈮領域“排頭兵”、“國家隊”，優(yōu)勢 突出。如火法冶金項目領域，高端、軍品市場基本由東方鉭業(yè)和株洲 601 兩家國企供應。2）業(yè)績彈性：公司在手訂單與存貨匹配度較高，24Q1公司 存貨顯著增長，預計在手訂單較為充足，短期業(yè)績具有保障。此外募投項目 的實施也有利于實現(xiàn)高端產(chǎn)能擴充，或?qū)⒅μ嵘緲I(yè)績彈性。