欣旺達(dá)研究報(bào)告：消費(fèi)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，看好動(dòng)儲(chǔ)市場(chǎng)潛力.pdf

欣旺達(dá)研究報(bào)告：消費(fèi)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，看好動(dòng)儲(chǔ)市場(chǎng)潛力。公司深耕消費(fèi)電池領(lǐng)域，PACK 龍頭地位穩(wěn)固。消費(fèi)業(yè)務(wù)有望受益于傳統(tǒng)市場(chǎng)復(fù)蘇疊加 AI 浪 潮，公司電芯自供率提升有望增厚利潤(rùn)；動(dòng)力業(yè)務(wù)新增訂單不斷，市占率持續(xù)提升，伴隨稼動(dòng) 率的逐步提高有望攤薄成本，帶動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。目前公司HEV業(yè)務(wù)海外加單明顯，BEV 領(lǐng)域超快充4C產(chǎn)品已量產(chǎn)，5C-6C閃充電池開發(fā)順利，性能領(lǐng)先市場(chǎng)，疊加電池產(chǎn)業(yè)鏈一體 化布局有望保障公司盈利能力；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)新品研發(fā)不斷，性能不斷迭代升級(jí)，伴隨儲(chǔ)能系統(tǒng)規(guī) 模及儲(chǔ)能電芯自供率的不斷提升，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)新增量。

消費(fèi)電池景氣度提升，動(dòng)力儲(chǔ)能電池需求旺盛

消費(fèi)方面，2024年傳統(tǒng)消費(fèi)電池市場(chǎng)需求復(fù)蘇，AI浪潮有望加快消費(fèi)電子更新?lián)Q 代周期，我們預(yù)計(jì)2026年全球手機(jī)/PC/平板電腦電池需求將分別達(dá) 27.3GWh/21.6GWh/4.1GWh，三年CAGR分別為8.8%/10.2%/8.0%；動(dòng)力方面，2023 年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá)707.2GWh，同比+42.0%；儲(chǔ)能方面，2024年6月國(guó)內(nèi)新 增投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)模共計(jì)5.4GW，同比+21%，新增投運(yùn)規(guī)模創(chuàng)2024年以來新 高。動(dòng)力/儲(chǔ)能/消費(fèi)電池下游景氣度持續(xù)提升，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供空間。

消費(fèi)業(yè)務(wù)：電芯自供率不斷提升增厚公司利潤(rùn)

消費(fèi)電池是公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù),2018年公司消費(fèi)電芯自供率9.52%，到2021年中 為27.39%，2022年公司手機(jī)電芯自供率為30%，目前公司消費(fèi)類業(yè)務(wù)電芯自供率 仍在逐步提升。隨著公司消費(fèi)電芯自供率的不斷提升，公司有望進(jìn)一步提高市場(chǎng) 份額和公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，增厚公司利潤(rùn)。此外，公司新一代快充PC電池，有望繼 續(xù)提升筆電市場(chǎng)市占率；公司硅負(fù)極消費(fèi)電池具備5~10C快充能力。

動(dòng)力業(yè)務(wù)：一體化布局疊加市占率稼動(dòng)率提升彰顯公司潛力

2024年公司動(dòng)力電池裝車量份額不斷提升，2024年6月公司國(guó)內(nèi)新能源車裝車量 已升至第四，份額達(dá)3.4%。2024年公司新增理想和吉利客戶部分車型裝車。海外 新增沃爾沃、大眾等車企定點(diǎn)，預(yù)計(jì)公司出貨量和市占率有望進(jìn)一步提升，伴隨稼 動(dòng)率提高攤薄成本，公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。目前公司HEV業(yè)務(wù)加 單明顯，新產(chǎn)品閃充電池開發(fā)順利，性能領(lǐng)先市場(chǎng)。此外，公司在上游正極環(huán)節(jié)及 下游電池回收利用環(huán)節(jié)等均有布局，降本及盈利能力得到保障。