欣旺達研究報告：消費業務表現亮眼，看好動儲市場潛力.pdf

欣旺達研究報告：消費業務表現亮眼，看好動儲市場潛力。公司深耕消費電池領域，PACK 龍頭地位穩固。消費業務有望受益于傳統市場復蘇疊加 AI 浪 潮，公司電芯自供率提升有望增厚利潤；動力業務新增訂單不斷，市占率持續提升，伴隨稼動 率的逐步提高有望攤薄成本，帶動公司實現扭虧為盈。目前公司HEV業務海外加單明顯，BEV 領域超快充4C產品已量產，5C-6C閃充電池開發順利，性能領先市場，疊加電池產業鏈一體 化布局有望保障公司盈利能力；儲能業務新品研發不斷，性能不斷迭代升級，伴隨儲能系統規 模及儲能電芯自供率的不斷提升，有望貢獻業績新增量。

消費電池景氣度提升，動力儲能電池需求旺盛

消費方面，2024年傳統消費電池市場需求復蘇，AI浪潮有望加快消費電子更新換 代周期，我們預計2026年全球手機/PC/平板電腦電池需求將分別達 27.3GWh/21.6GWh/4.1GWh，三年CAGR分別為8.8%/10.2%/8.0%；動力方面，2023 年全球動力電池裝機量達707.2GWh，同比+42.0%；儲能方面，2024年6月國內新 增投運新型儲能項目規模共計5.4GW，同比+21%，新增投運規模創2024年以來新 高。動力/儲能/消費電池下游景氣度持續提升，為公司業務發展提供空間。

消費業務：電芯自供率不斷提升增厚公司利潤

消費電池是公司傳統核心業務,2018年公司消費電芯自供率9.52%，到2021年中 為27.39%，2022年公司手機電芯自供率為30%，目前公司消費類業務電芯自供率 仍在逐步提升。隨著公司消費電芯自供率的不斷提升，公司有望進一步提高市場 份額和公司核心競爭力，增厚公司利潤。此外，公司新一代快充PC電池，有望繼 續提升筆電市場市占率；公司硅負極消費電池具備5~10C快充能力。

動力業務：一體化布局疊加市占率稼動率提升彰顯公司潛力

2024年公司動力電池裝車量份額不斷提升，2024年6月公司國內新能源車裝車量 已升至第四，份額達3.4%。2024年公司新增理想和吉利客戶部分車型裝車。海外 新增沃爾沃、大眾等車企定點，預計公司出貨量和市占率有望進一步提升，伴隨稼 動率提高攤薄成本，公司動力電池業務有望實現扭虧為盈。目前公司HEV業務加 單明顯，新產品閃充電池開發順利，性能領先市場。此外，公司在上游正極環節及 下游電池回收利用環節等均有布局，降本及盈利能力得到保障。