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銀行理財專題分析：從“固收資產”走向“多元資產”，理財子多資產管理研究。理財子規模本年在持續提高，但在利率下行環境下理財子面臨 資產荒的困境，優質資產難覓。在此背景下，理財子多資產管理 顯得尤為重要。目前，多家大行和股份行理財子已成立多資產管 理部，同時也在推進多資產管理策略、發行多資產管理產品，工 銀理財和招銀理財最為典型。未來理財子需要從“固收類資產” 逐步走向“多元化資產”，實現多資產配置，來穩定收益率。預 計未來理財子同保險資管在多資產管理方面的合作會加強，同時 其多資產管理的產品和規模將持續提高。

2024年上半年，銀行理財規模大幅增長，發行數量顯著提升，但 面臨業績比較基準下調挑戰。銀行理財產品在規模擴容的同時， 遭遇“資產荒”問題，優質資產難覓，導致理財產品收益持續下 滑。經濟增長放緩、通脹率下降等宏觀經濟因素，以及銀行業向 實體經濟讓利的政策趨勢等對銀行理財市場產生較大影響。在 “資產荒”和低利率背景下，理財子多資產管理便顯得尤為重 要，其主要內容為跨資產類別配置，以實現風險分散和收益最大 化。主要特點有：多資產類別配置、風險管理重視、長期回報關 注和資產配置融合。

大行理財子中僅有中銀理財和農銀理財沒有設立專門負責多資產 管理的部門，其他大行理財子均有，而且均發行過相關特色多資 產配置產品。股份行理財子多資產管理部成立情況各異，但普遍 存在多元化配置的投資思路，雖較多理財子未設立相關部門，但 仍有多資產配置產品。城商行理財子目前在多資產管理方面尚處 于起步階段，僅有北銀理財和寧銀理財成立多資產管理部。

典型案例方面，工銀理財多資產管理部門規模在理財子中規模最 大，實現雙部門運作模式，構建了以大類資產配置和多元投資策 略為雙支柱的投研框架，在產品方面，多資產組合產品主要為 “智合”、“頤合”和“核心優選”，這三類產品均以固收類為 主，平均整體業績比較基準高，風險等級較高。招銀理財的多資 產管理規模在股份行理財子中最大，持續探索通過多資產、多策 略配置實現穩健收益的理財商業模式，在產品方面，多資產組合 產品主要為“招智”系列，以混合類產品為主，平均整體業績比 較基準相較工銀理財的更高，但風險等級也更高。