風電行業專題報告：歐洲海風風帆正勁，國產廠商得勢啟航.pdf

風電行業專題報告：歐洲海風風帆正勁，國產廠商得勢啟航。需求端：歐洲各國優化激勵機制，助推海風裝機目標落實。根據各國 海風規劃及政府官網，①英國：政府吸取合約差價（CfD）AR4、AR5 經驗，財政加碼AR6，預計AR6與AR7貢獻超21GW，30年有望累 計裝機50GW。②德國：EEG 2020引入價格上限優化EEG2017競標 機制的弊端，23年批準“負補貼”彰顯德國市場自我驅動性，預計40 年裝機40GW。③荷蘭：超額完成海風路線圖階段目標，引領23年歐 洲海風裝機增量。④丹麥：能源島規劃、特許權與少數國有化的嘗試體 現海風發展多樣性。能源轉型剛性驅動+融資環境改善+政策催化等因 素助推歐洲海風需求，據Wind Europe，23年歐洲新增裝機3.8GW， 累計裝機34.8GW，預計26年新增裝機8.6GW，CAGR高達54.56%。

供給端：“供需缺口+成本優勢”為我國加速歐洲布局提供契機。 1.海纜：①歐洲本土供給因原材料價格和供應風險、行業準入門檻高等 原因，相關市場訂單飽滿、項目延遲，供需缺口明顯。我們估計，歐洲 海纜24年出現供需缺口，27年缺口達最大1234km，歐洲海纜市場年 均可為我國企業提供約122.8億元人民幣的市場空間。②歐洲海纜市場 由五家龍頭公司分占，市場門檻與集中度較高，我國海纜頭部企業中天 科技、東方電纜、亨通光電在歐洲完成多個大型項目，擁有良好履歷與 技術認證。③國產具備本土原材料+人工成本低廉的優勢。我們估計， 我國送出纜出口報價口徑約為689萬元人民幣/km，相較4C Offshore 測算的歐洲約1101.38萬元人民幣/km價格，仍具有37%的價格優勢。 2.塔筒/管樁：①歐洲對高耗能行業采取政策施壓，能源價格上漲，本 地塔筒廠商擴產意愿不強，本土頭部企業競爭力有限。我們估計，到 25年及之后，歐洲海上塔筒本土供給陷入停滯，28年正式出現供不應 求，后續缺口將不斷擴大，到 30 年可為我國企業提供約22.9億元人 民幣的市場空間。②塔筒/管樁原材料占比總成本超80%，我們預計， 歐洲廠商原材料成本比國內廠商約高25%，為國內塔筒/管樁出口帶來 巨大的成本優勢。