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農業銀行研究報告：三農好風憑借力，扎根縣域入青云。深耕三農的國有大行和全球系統重要性銀行。 農業銀行是新中國建立的第一家國家專業銀行，由農業合作銀行起 家，在國有大行中突出深耕鄉村振興和服務實體經濟特色。股權結構 高度集中且穩定，國家持股比例高達 82.2%。截至 2024 年二季度末， 農業銀行資產規模達 42 萬億元，以一級資本計位列全球銀行第三位， 連續十年被納入全球系統重要性銀行名單。

農業銀行中西部地區布局最為廣泛，機構設置凸顯三農特色。 農業銀行網點數量在國有大行中居前，中西部地區網點領先同業。從 地區分布看，農業銀行網點布局更集中于中西部地區，中西部網點合 計占比為 52.47% 居四大國有行之首。機構設置充分體現三農基因， 運行機制獨具特色。農業銀行自 2008 年起全面推動全行三農金融事業 部制改革，總分支行層面設置專門機構強化縣域金融經營能力，形成 一整套有別于城市業務的管理體系。

縣域經濟基數低、增速高，深耕縣域的銀行有望受益于城鄉融合加速 發展。 城鎮化率增速放緩、農村地區基礎客群質量不斷升級，為銀行展業提 供增量。2023 年農村居民人均可支配收入、人均消費支出分別同比增 長 7.8%、9.3%，增速高于城鎮居民人均可支配收入、人均消費支出同 比增速。中西部部分省份煥發生機，涉農貸款投放保持高景氣。“西部 大開發”、“成渝經濟圈”“中部崛起”等建設帶動中西部地區部分省份 經濟基本面改善。產業發展迅速、地區吸引力增加，帶動金融需求高 景氣。中部地區的安徽省和西部地區的四川省 2024 年上半年金融機構 貸款規模同比增速分別為 12.59%、11.75%，較全國貸款規模增速分 別高出 4.28pcts、3.44pcts。2022 年一季度末起，金融機構涉農貸款 余額同比增速高于各項貸款同比增速并延續增速差，中西部地區網點 占比更高的農業銀行未來有望更加受益于城鄉融合的機遇快速發展。

相比國有大行同業，農業銀行還具備量、價、風險三重競爭優勢。 （1）量：規模擴張居于國有行之首，三農普惠、綠色金融、制造業是 主要抓手。1Q24 農業銀行總資產、貸款、投資規模同比增速分別為 14.5%、12.9%、28.1%，均居于六大國有行之首，規模擴張成效顯 著，高速擴表有效帶動營業收入增長，對利潤增長形成支撐。（2）價： 農業銀行負債結構以個人為主，具備低成本存款優勢。從存款成本率 看，2023 年農業銀行個人存款利率為 1.68%，在國有行中相對較低， 僅高于郵儲銀行。客群基礎良好，活期存款來源廣泛，2023 年末個人 活期存款占比全部存款達 23.4%，在國有行中居首。農業銀行個人存款 利率低于對公存款利率，且個人存款占比較高，共同貢獻低成本存款優 勢。（3）風險：資產質量穩中向好，縣域金融不良率低于全行平均不良 率。1H24 農行不良率較 1Q24 下降 1bp 至 1.32%，持平歷史最低水平，資產質量保持穩健。2020 年后，縣域地區貸款不良率改善幅度好 于全行各項貸款，2023 年末縣域貸款不良率僅 1.24%，低于全行貸款 不良率 1.33%。撥備安全墊不斷夯實，風險抵補能力較強。2024 年二 季度末農業銀行撥貸比為 4%，較 1Q24 下降 5bps，位列國有行第一； 撥備覆蓋率維持 303.94%水平，位列國有行第二，風險抵補能力保持同 業領先。