A股2024年中報深度分析：基于2024年中報的行業景氣度評估與推薦.pdf

A股2024年中報深度分析：基于2024年中報的行業景氣度評估與推薦。針對 60 個可高頻跟蹤的細分領域，采用中觀景氣度（利用對于超額收益 具有正向貢獻的中觀景氣度指標進行標準化處理）、業績情況、盈利預 期、籌碼分布、估值水平、交易分析、周期階段、賽道及政策等維度， 對于各個維度進行量化評分并賦予相應權重，得到各行業的加權平均得 分。建議關注行業比較綜合得分處于偏上水平且景氣趨勢向上的細分行 業，包括信息科技中的消費電子、通信設備、通信服務，中游制造領域 的汽車零部件、工程機械、風電設備，部分消費領域的家用電器、養殖 業、醫療器械、化學制藥、調味品；以及銀行、電力等。

整體盈利：A 股 24 年中報業績仍在低位波動，盡管增速仍為負，但受金 融板塊（尤其保險、農商行）等貢獻，降幅邊際收窄；非金融板塊仍承 壓，并且板塊內部分化較大。板塊&指數：主要指數收入端普遍下探， 部分凈利潤增速有所改善，滬深 300 盈利相對穩健，創業板和科創板盈 利下行。風格方面，大盤優于小盤，價值優于成長。行業：消費和公用 利潤增速領先，消費、資源和 TMT 板塊盈利改善，中游制造盈利惡化。

本文從財報表現和高頻指標出發對于二級行業景氣分化做出判斷，建議 對于景氣度延續改善、快速提升的板塊給與關注：

快速回暖：部分行業盈利能力受益于供給改善、下游需求穩定、量價齊 升等原因，仍然出現快速提升，利潤出現較大程度轉正或者增幅顯著擴 大，主要存在以下方向，部分資源品（化學原料、化學制品、金屬新材 料、小金屬）、農牧食飲（種植業、漁業、林業Ⅱ、飼料、養殖業、食 品加工、調味發酵品Ⅱ）、非銀（保險Ⅱ、股份制銀行Ⅱ、農商行Ⅱ、 證券Ⅱ）等。

延續改善：部分行業延續了較高的盈利增速或有持續改善，主要集中在 大宗品（工業金屬、貴金屬、油氣開采Ⅱ）、部分 TMT（半導體、元 件、光學光電子、其他電子Ⅱ、消費電子、電子化學品Ⅱ、通信服務、 通信設備）、出口向好領域（摩托車及其他、乘用車、造紙、化學制 藥、互聯網電商、航海裝備Ⅱ）等。 ? 邊際復蘇：部分行業在二季度業績企穩或小幅正增長，呈現邊際復蘇態 勢，主要集中在部分資源品（化學纖維、塑料、橡膠、農化制品、非金 屬材料Ⅱ、冶鋼原料、普鋼、特鋼Ⅱ）、中高端制造（通用設備、航天 裝備Ⅱ、計算機設備、IT 服務Ⅱ、環保設備Ⅱ、電機Ⅱ、其他電源設備 Ⅱ、風電設備、電池、電網設備）、航運物流（物流、航運港口、貿易 Ⅱ、燃氣Ⅱ、個護用品、國有大型銀行Ⅱ）等。

增速放緩：部分行業二季度盈利增速放緩，主要有必需消費相關的動物 保健Ⅱ、農業綜合Ⅱ、飲料乳品，可選消費領域的汽車服務、廚衛電 器、照明設備Ⅱ、其他家電Ⅱ、服裝家紡等，醫藥領域的中藥Ⅱ、生物 制品、醫藥商業，出行鏈領域的旅游零售Ⅱ、專業服務、影視院線、醫 療美容、教育，機械制造領域的專用設備、自動化設備、航空裝備Ⅱ、 包裝印刷，以及油服工程、環境治理、電力等細分行業。