寶豐能源研究報告：油煤價差有望再擴大，內蒙古項目優勢更突出.pdf
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- 時間：2024/10/16
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寶豐能源研究報告：油煤價差有望再擴大，內蒙古項目優勢更突出。聚烯烴：油煤價差拉大將提升盈利，內蒙古烯烴項目成本優勢有望擴大。1）預計原油和煤炭價差繼續拉大，煤制烯烴成本優勢擴大。據IEA數據，2030年之前，全球原油需求仍將增長，全球原油供需保持緊平衡， 油價有望維持在相對高位；隨著國內水電、光伏、風電等可再生能源裝機容量的不斷提升，以及2024年水電利用小時數的提升，國內煤炭供 需關系趨于寬松，若煤炭價格趨于下降，煤制烯烴相對油制烯烴的成本優勢有望繼續拉大。
2）油頭高成本產能去化，烯烴供給過剩有望緩解。在高油價及烯烴擴能背景下，運營成本相對較高的工廠陷入虧損狀態，歐洲已有部分產能 開始出清。
3）公司內蒙古項目成本優勢繼續擴大。據公司公告，內蒙古烯烴項目首套裝置將按計劃于2024年10月投入試生產。據我們測算，由于能耗、 物耗、運費、投資等方面的優勢，按照2024年8月產品及原材料市場價格，內蒙古項目單噸聚烯烴凈利為2811元/噸，相對寧東項目的1822元 /噸再提升989元/噸。我們預計2024/2025/2026年公司聚乙烯毛利29/69/86億元，聚丙烯毛利31/71/89億元，烯烴板塊盈利有望繼續高增長。
焦炭：盈利或觸底，政策利好頻出景氣有望復蘇
由于供過于求，目前焦炭行業或處于景氣底部位置。當前，房地產利好政策出臺，新一輪大型設備改造需求提升，鋼材需求有望復蘇，焦炭景 氣有望觸底反彈。截至2024年中，公司具有焦炭產能700萬噸/年，我們預計2024/2025/2026年公司焦炭毛利分別23/25/26億元。
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