華測導航研究報告：GNSS高精定位龍頭，海內外業績穩健成長.pdf

華測導航研究報告：GNSS高精定位龍頭，海內外業績穩健成長。1）公司布局海外市場進入回報期，23年公司海外收入同比增長 47.5%，將受益一帶一路國家測繪需求釋放。2）目前我國農機自動駕駛滲透率 不足15%、地質災害隱患點位移監測設備安裝比例不足17%，公司在上述領域 已具備較強競爭優勢，在扶持政策的加持下，公司成長性板塊業績有望快速釋放。 3）公司在三維測繪、低空經濟、乘用車自動駕駛等新興藍海市場深入布局，已 取得數個新客戶定點，有望逐步釋放業績。

華測導航是GNSS定位行業龍頭，受益行業穩健增長。公司依托于高精度GNSS算 法與軟硬件兩大基礎平臺，布局從芯片到軟件再到解決方案的GNSS全產業鏈。 2023年全球GNSS市場規模超2萬億，國內市場規模超5千億元，同比增長 7.1%。公司作為行業龍頭企業，將受益于行業穩健增長貝塔。同時，公司近年 來加大海外市場布局力度，隨著我國北斗三號導航系統的落成，以及“一帶一路” 國家基建需求的釋放，公司在海外市場份額持續提升。2023年公司海外收入同 比增長47.5%，占總營收的26.8%，前期投入已進入業績回報期。

農機自動駕駛與位移監測設備具備高成長性，提速業績增長。農業領域是GNSS 技術第三大應用市場，目前我國農機自動駕駛滲透率不足15%，較歐美滲透率 仍具有較大差距。隨著近年來各省份將農機自動駕駛納入補貼范圍，滲透率有望 快速增長，公司農機自動駕駛系統市場份額為國內前三，將受益需求快速釋放。 位移監測方面，公司產品廣泛應用于國內地質災害和水利等監測領域，當前我國 地質災害隱患點超30萬處，安裝位移監測設備點位比例不足17%，隨著地質災 害“十四五”規劃期末臨近以及應急萬億國債落地，位移監測產品需求空間廣闊。 24年H1公司資源與公共事業收入同比增長48.1%，有望持續提速。

高精定位新應用加速迭代，低空與自動駕駛等新領域藍海空間廣闊。隨著測繪數 智化加速迭代，傳統RTK產品與激光雷達、慣性導航、高清攝像頭等技術的融 合定位算法推陳出新，同時智慧城市、低空經濟、乘用車高階自動駕駛等新興產 業對三維高精測繪和高精度定位技術存在剛性需求。公司積極布局融合定位技 術，推出了三維定位、無人機測繪、乘用車與特種車輛自動駕駛系統，與三一、 徐工、小米SU7等廠商和品牌達成合作。24H1公司機器人與自動駕駛板塊收入 同比增長29.8%，對于新興產業前瞻布局已取得良好成效。